工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾二季度，美国加征关税对全球市场定价造成阶段性扰动。就海外而言，对等关税冲击下市场先交易衰退预期，之后随着关税缓和、欧美财政扩张预期升温，风险偏好重新修复，主要股指和除原油外的大宗商品价格普遍回到关税前的水平。在关税扰动的基础上，发达国家债券市场体现出对财政扩张与债务风险的担忧，长端/超长端期限利差扩张，同时美国政策的高度不确定性引发资金撤离、向欧洲等地区和国家进行重新配置，美元指数大幅走弱。基于关税影响的不确定性，美联储选择观望，欧央行则继续降息。就国内而言，二季度经济较一季度略有放缓但保持韧性，主要受到关税预期导致的抢出口以及财政政策的支撑，房地产开工和投资延续疲弱。工业生产和制造业投资保持高增，供需格局仍然偏弱、通胀低位运行。4月政治局会议延续积极定调，货币政策进一步降准降息、存量财政政策加快落地。股票方面，关税对市场形成短暂冲击，但在稳增长、稳市场政策方向明确的背景下，市场逐渐修复。风格上成长板块占优，创新药、综合金融、银行、军工等涨幅居前。债券方面，对等关税落地后收益率快速下行，之后随着总量货币宽松落地、资金利率中枢逐步回落而震荡下行。
操作方面，经历了一季度的调整后，债券市场重新具备机会，本基金的久期和杠杆水平较一季度抬升，并增加了银行二永等弹性品种的配置。权益部分延续一直以来的理念和方法：基于“宏观定方向，估值量风险”的思路进行组合风格配置；在同一风格、板块内，基于盈利、估值、资金等因素对行业进行选择；个股选择重视高质量现金流。具体操作方面，二季度调整不大，考虑到宏观经济状态延续政策支持、增长底部修复态势，重点配置盈利、估值处于底部有望改善的行业，精选高质量现金流个股。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为1.33%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.56%；本基金B份额净值增长率为1.20%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.56%。