工银添颐债券B

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度中国经济受到股市泡沫破裂影响,增长低于预期,在猪价反弹和房价环比转正的带动下,通胀有所反弹但依旧处于较低水平。货币政策延续宽松,财政政策持续加码,但效果有限。8月份人民币汇率中间价改革,人民币对美元贬值,资金流出加大,但9月后在央行的干预下,人民币汇率逐渐稳定。
在股灾和基本面走弱的影响下,大量资金堆积在货币市场,资金面明显宽松,8月下旬人民币汇率中间价改革,资金面有所波动,但9月人民币汇率逐渐稳定,资本流出减缓,资金面继续宽松。三季度债券市场继续维持牛市,收益率曲线平坦化下行。权益方面,在股市杠杆清理、人民币汇率贬值、全球风险偏好下降的影响下,股市持续暴跌,进入9月后基本处于底部震荡态势。
本报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化,降低组合杠杆,降低了权益仓位暴露。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添颐A净值增长率0.31%,工银添颐B净值增长率0.11%,业绩比较基准收益率为1.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年4季度,经济基本面依旧偏弱。从外部需求来看,海外经济低位复苏,全球整体处于低增长态势。国内方面,中国经济依然处于中期结构转型阶段,短期经济缺乏新的增长点,企稳将主要取决于财政政策的对冲力度。对于通货膨胀,虽然猪肉价格和房价有所反弹,但在需求弱势下,通胀整体压力不大。国内政策方面,在经济下行压力仍大的背景下,预计货币政策和财政政策仍将保持宽松,不排除进一步降息降准的可能。
基于以上对基本面的判断,我们预计2015年4季度资金利率将继续维持低位,债券方面,经济结构转型中,经济增长点将由对资金需求量较大的房地产投资和基建投资逐步转为资金需求较小的新兴经济,同时在经济下行过程中央行货币政策将保持宽松,因此中长期来看,债市资金供需关系仍将改善,长期债牛可期。权益方面,股市经过连续暴跌后,目前基本处于合理价值区间,部分受益于经济结构转型的行业将有较好表现,可转债方面,目前市场存量较少,可操作性不足。