报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度，海外市场主线是美联储降息预期升温，国内市场主线是反内卷与风险偏好改善。海外方面，在关税向通胀传导放缓、就业市场走弱的背景下，美联储货币政策目标从通胀上行风险向就业下行风险切换，并于9月开启降息周期，驱动美债收益率下行与黄金上涨，同时随着美国与主要贸易伙伴初步达成协议、中美会谈后关税再度延期、发达国家财政政策保持积极，全球风险偏好进一步改善，权益市场、铜等大宗商品延续强势表现，长债收益率承压。国内方面，三季度经济增长较二季度有所放缓，主要受财政节奏前置、“反内卷”导向下制造业投资下滑加快等因素影响，但“反内卷”提振价格预期，补库带动下生产端保持韧性、对GDP增速构成支撑。在外部环境相对稳定、稳增长压力较小的窗口期，宏观调控基调以前期政策落实为主，货币政策与流动性环境保持平稳，政策重心转向结构调整与中长期改革。股票市场方面，低利率环境促使大类资产配置向权益资产转移，A股市场主要宽基指数涨幅均超过10%，其中创业板指涨幅较大；从风格上看，市场延续成长优于价值的格局；分行业看，通讯、电子、电力设备新能源涨幅靠前，银行、交运、公用事业等排名靠后。债券市场方面，受到风险偏好改善、权益市场资金分流的影响，收益率震荡上行、阶段性背离基本面与资金面，非银大幅减仓，期限利差与品种利差扩张。
操作方面，由于基本面和资金面的状态相对有利，组合久期较二季度增加、期间进行了一些波段操作，结构上降低交易拥挤的信用债配置，利率债占比上升，杠杆有所下降。权益方面，组合延续一直以来的理念和方法：基于“宏观定方向，估值量风险”的思路进行风格配置；在同一风格、板块内，基于盈利、估值、资金等因素对行业进行选择；个股选择重视高质量现金流。具体操作方面，组合继续降低防御风格的配置，重点配置盈利、估值处于底部且有望改善的行业，精选高质量现金流个股。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为1.15%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.58%；本基金B份额净值增长率为1.10%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.58%。
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