对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2024年四季度，美国经济仍有韧性，劳动力市场健康但有所放缓，通胀温和回升。四季度，美国制造业景气度呈现波动趋势，其中十一月Markit制造业PMI升至49.7，供需两端均有所改善。十二月，制造业景气有所下滑。服务业方面，四季度美国服务业景气度延续扩张态势，其中十二月Markit服务业PMI显著增长，为经济增长提供有力支撑。就业方面，四季度美国就业市场基本稳健，飓风和罢工导致新增非农就业人数短期大幅波动。其中，十一月非农就业人口大幅增加，薪资增长幅度亦高于预期值，表明劳动力市场需求依然旺盛。但失业率有所上升、就业参与率下滑，反映出劳动力市场的结构性问题，就业岗位存在供需错配。通胀方面，十月、十一月美国通胀温和回升，边际提振市场降息预期。十一月、十二月美联储连续两个月降息25BP，整体符合预期。但十二月议息会议上，美联储官员发言偏鹰派，后续降息节奏可能放缓，会后美股和黄金持续走低。从中概股基本面来看，2024年三季报显示互联网企业业绩呈现良好复苏态势，部分公司新业务开展状况良好，降本增效下利润增长可观。海外政策方面，美国政策的变化利好美国经济和美股市场，但也可能提升通胀水平。国内政策层面，十一月全国人大常委会通过了总计12万亿的化债方案，以支持地方政府置换存量隐性债务。十二月，中央两场会议对于货币和财政政策的表述都更为积极，扩内需、提振消费是2025年重点任务。资金层面，四季度南向资金继续加仓港股市场。作为跟踪中证海外中国互联网指数的指数基金，本基金在四季度总体呈现震荡下行态势。
展望2025年一季度，美联储后续降息节奏、关税政策、国内经济修复情况将是核心变量。十二月政治局会议、中央经济工作会议定调积极，会议提出要实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，后续财政货币双轮驱动下有望改善经济修复的预期。会议提出2025年要“大力提振消费，全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策”，预计后续针对提升居民收入、丰富消费场景、给予消费补贴等方面的政策有望不断落实。消费政策刺激下，互联网板块电商业务、本地生活业务、广告收入等均有望受益，进而促进板块基本面持续改善。尽管未来美联储降息节奏可能放缓，或对板块流动性产生一定影响，但我们认为当前影响港美上市互联网企业盈利的主要因素逐渐从中美经济周期切换至中国经济周期，未来板块走势仍取决于国内基本面的好转。后续，如国内宏观基本面、中概股基本面业绩、美国关税政策等出现更明朗的信号，板块估值有望进一步修复。总体而言，我们对于海外中国互联网板块的表现保持谨慎乐观的看法。
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
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