对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2025年一季度，美国经济增长动能放缓，同时美国政策不确定性加大。一至二月，全球制造业PMI连续两个月位于荣枯线以上，新订单、新出口分项均回升，表明制造业需求改善。其中二月美国Markit制造业PMI改善显著，日欧和新兴市场也整体回升。服务业方面，一至二月全球服务业PMI延续回落态势，发达国家普遍下行，其中美国回落幅度较大。同时，二月美国消费回升不及预期，企业投资意愿回落，表明美国经济增长动能趋缓。就业方面，一季度美国就业市场放缓，但整体仍有韧性。其中一月美国新增非农就业降至14.3万，不及市场预期。但失业率意外下降，降至2024年6月以来最低水平，同时薪资增速超预期反弹。一季度美联储未进行降息，三月议息会议上，美联储宣布将从四月起放慢缩减资产负债表（缩表）的步伐，这是联储自去年六月以来首次调整缩表。海外政策方面，美国政策不确定性加大，扰动全球经济修复进程，亦对风险资产表现产生压制。国内政策层面，三月两会政府工作报告延续积极定调，经济增长目标、通胀目标、赤字率等符合预期，政策储备充足，以化解风险和扩大内需应对外部环境的不确定性。一季度，DeepSeek技术突破之下，全球开始关注到中国企业在科技方面的硬实力，海外资本纷纷重估中国资产价值，提振市场风险偏好。从生态侧到基建侧，AI叙事全面转向中国。在AI大模型、云计算、AI应用等方面具备领先优势的中国互联网科技板块，受到市场高度关注。资金层面，一季度南向资金加速流入港股市场。作为跟踪中证海外中国互联网指数的指数基金，本基金在一季度总体呈现先快速上行、后宽幅震荡态势。
展望2025年二季度，美国关税政策、国内经济表现以及互联网公司AI业务兑现情况将是核心变量。2025年政府工作报告将“大力提振消费、全方位扩大内需”列为年度首要任务，明确提出安排超长期特别国债继续支持消费品以旧换新。3月16日，《提振消费专项行动方案》正式印发，围绕居民增收、消费环境优化等8大领域部署30项重点任务，通过政策组合拳释放中低收入群体消费潜力。政策协同发力下，预计今年消费端将边际好转，互联网板块电商业务、本地生活业务、广告收入等均有望受益，进而促进板块基本面持续改善。尽管未来美联储降息节奏可能放缓，或对板块流动性产生一定影响，但我们认为当前影响港美上市互联网企业盈利的主要因素逐渐从中美经济周期切换至中国经济周期，未来板块走势仍取决于国内基本面的好转。此外，互联网大厂纷纷加大AI相关资本开支，密集发布大模型与技术突破，同时国内政策持续强化AI产业支持，长期看中国科技资产重估趋势不改。后续，如国内宏观基本面、中概股基本面业绩、美国关税政策等出现更明朗的信号，板块估值有望进一步修复。总体而言，我们对于海外中国互联网板块的表现保持谨慎乐观的看法。
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
粤公网安备