对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2025年二季度，中国经济呈现内需承压、外需扰动、政策托底的特征。4月初，美国宣布对华加征34%关税，4月7日后迅速加码至非理性的145%。中国随即出台稳市场政策，汇金、社保、国资委等表态维护市场稳定。5月12日，中美谈判后，美方大幅降税至平均30%，市场风险偏好快速修复。在此过程中，上证指数自3100点逐步反弹至3400点，消费、军工、电子板块轮动上涨。美国方面，经济数据整体分化。5月，非农就业超预期，但前期数据下修、劳动参与率下降反映就业市场韧性减弱。通胀方面，CPI回升至2.4%，但核心通胀仍相对平稳，短期并未形成新一轮通胀螺旋。美联储政策上维持利率区间不变，继续推进缩表，点阵图显示年内或有两次降息。鲍威尔强调政策中性，称需观察更多数据以评估关税对物价的实际影响。市场预期四季度或为降息起点，政策分歧集中在对关税通胀的持续性判断上。二季度下半段美股表现强劲，纳指反弹超30%，再创历史新高。AI和科技板块继续领涨，市场对“去美元化”担忧减弱，美元回落反而推动风险资产估值重估，投资者风险偏好显著回升。尽管面临债务上限、财政发债等不确定性，但市场结构性机会显著，波动中蕴含配置价值。作为跟踪基准指数的指数基金，本基金在二季度呈现先下行后震荡上行的趋势。
展望后续，从宏观政策看，中国主动稳增长，政策释放节奏快、工具明确；美国则相机抉择，通胀和就业构成双重制约，政策路径不确定性更强。从市场表现看，中国市场震荡修复、结构轮动，美股科技主导，呈现节奏与风格上的错位。对应到互联网方面，行业有望凭借科技龙头标的稀缺性，率先受益于AI产业变革，其主要企业的资本开支和云业务收入或将迎来较为强劲的增长。中概互联网公司目前估值水平整体仍处历史偏低水平，有较大提升空间。从企业盈利角度出发，2025年互联网行业盈利增长也有较强确定性。当前港股估值盈利匹配度大致处于均衡区间，基于AI产业催化下互联网行业业绩的良好预期，未来互联网行业ROE或有改善空间。总体而言，从中长期来看，我们对中概互联网板块维持谨慎乐观的看法。
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
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