对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
2026年一季度，美国经济增长动能边际放缓但仍具韧性，期间受美伊局势影响，油价高企背景下美联储在连续降息后选择暂停观望。一季度，全球制造业修复进程延续但分化加剧。其中1月美欧制造业PMI维持扩张，而2月制造业景气出现回落，3月随需求回暖再度回升。一季度全球服务业整体维持高位运行，但消费者信心受地缘冲突影响有所波动。就业方面，美国1月非农就业超预期回暖，而2月数据受罢工和政府裁员影响明显走弱。通胀方面，一二月美国CPI总体温和，核心通胀保持粘性，3月地缘冲突推升能源价格，通胀不确定性有所增加。一季度美联储暂停降息，其中3月议息会议整体表态偏鹰，降息预期进一步降温。一季度，在美联储鹰派指引与中东地缘冲突升级背景下，全球主要市场普遍承压。期间美股三大指数均录得负收益，道琼斯工业平均、标普500、纳斯达克100指数分别下跌3.6%、4.6%、6.0%。国内方面，一季度经济延续修复态势，"十五五"开局之年政策协同发力，市场在内生修复与外部扰动间寻求平衡。3月全国两会明确经济增速目标4.5%-5%，宏观政策延续“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”框架，加大逆周期和跨周期调节力度。资金层面，年内南向资金维持净流入态势，一季度累计净流入近2000亿人民币。回顾一季度市场行情，A股依托国内经济温和修复与政策支撑保持韧性，期间上证指数下跌1.9%；港股受海外流动性收紧、风险偏好回落双重压制表现偏弱，恒生指数与恒生科技指数明显回调，一季度分别下跌3.3%、15.7%。具体来看，1月A股在年初政策预期与流动性宽松共振下震荡走高，赛道股与权重股共振走强；港股同步大涨，恒生指数单月涨近7%，地产链、科技板块领涨，市场情绪阶段性回暖。2月A股进入高位震荡区间，高景气制造与顺周期板块走强；港股冲高回落，海外流动性收紧预期升温，科技板块率先回调，恒生科技单月跌超10%，红利板块防御属性凸显。3月受地缘冲突与全球风险偏好回落冲击，A股震荡回撤，能源、金融等高股息板块逆势上涨；港股活跃度降低，资金向能源、公用事业等板块迁移，消费与科技板块调整显著。作为跟踪中证海外中国互联网指数的指数基金，本基金在一季度总体呈现震荡下行态势。
展望2026年二季度，地缘政治风险、美联储政策路径以及互联网公司AI商业化落地情况将是核心变量。从宏观政策看，国内处于两会政策目标明确后的执行落地期，预计央行将保持流动性合理充裕并相机择机实施降准；美国则受通胀粘性与大选周期双重制约，政策路径不确定性更强。国内政策窗口方面，“十五五”开局之年，财政政策延续“更加积极”基调，赤字率拟按4%安排；地方政府专项债4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”建设和“两新”工作；产业政策聚焦新质生产力与未来产业，推动科技创新和产业创新深度融合。流动性方面，一季度人民币汇率稳中有升，为跨境资金流入提供支撑。展望后市，二季度进入年报与一季报集中披露期，市场风格有望从主题驱动向业绩兑现切换，结构上有利于景气持续性更强、业绩弹性更高的方向获得定价优势。科技成长主线有望随AI产业落地加速和自主可控政策持续深化维持主导，人工智能应用、算力基础设施及半导体国产替代等领域或具备较强持续性；消费修复在居民增收政策落地及扩内需专项行动推动下存在阶段性机会。对应到互联网板块，短期在地缘冲突、美联储鹰派指引以及HALO交易策略等影响下，市场情绪修复尚需时间。长期来看，中国互联网科技板块整体竞争力突出，AI大模型研发及性能仍处于国际第一梯队。随着国内稳增长政策逐步落地、平台经济“反内卷”治理深入推进，以及企业AI商业化进程加速，板块盈利预期有望逐步改善。估值层面，当前互联网板块估值水平已回落至历史相对低位，考虑到中国科技企业的核心竞争力和长期增长空间，当前具备较高配置性价比。总体而言，从中长期来看，我们对中概互联网板块维持谨慎乐观的看法。
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
粤公网安备