报告期内基金投资策略和运作分析
三季度市场先涨后跌，7月延续了4月底的反弹，但是进入8月后市场就开始往下，甚至很多板块创下4月新低，核心原因还是海外加息、俄乌冲突、能源问题以及国内疫情反复，我们之前的策略认为四月暴跌后，后期先整体修复随后下半场是阿尔法，整体制造业比消费医药好，弱周期比强周期好，大体策略是正确的，但是对于以汽车为代表的的制造业三季度走势是比我们想的差，市场担心经济弱，汽车也是消费受影响，加上反弹大，随后跌的也多，新能源车销量尽管数据优秀甚至超预期，但是市场弱势逻辑担心后劲不足，整体回撤大。
三季度我们大体持仓结构没有发生大变化，在新能源车内部做了一些结构调整，买入了碳基材料卖出了高镍材料等，尽管高镍方向没问题，但短期受海外影响大，加上流动性比较好，所以暂时调出去了，同时增加了机器人的配置，仓位基本是维持在上限附近。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-7.31%，同期业绩比较基准收益率为-8.72%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面：经济在2021年一季度基本到顶，后续就一直属于下降通道，三月底四月初由于奥密克戎的爆发，长三角影响严重，经济影响大，尽管政策加码，尤其是汽车产业的刺激力度非常大，货币政策也相对宽松，但是疫情反复，经济持续走弱；全球层面俄乌冲突持续导致能源问题突出，加上之前疫情情况下大放水通胀高企进入加息周期，十年期美债收益率来到了4附近，全球面临滞涨的压力。
证券市场方面展望：我们反复强调过我们的投资框架，自上而下和自下而上的结合。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比已经来到了2005年以来的高点1.04，创造了十七年的高点，稍微看中长期股票的吸引力非常大；其次，从分子角度来说，全年经济压力大，疫情影响依然在，因此经济显然还处在弱周期内，我们认为从确定性角度，分子层面是弱周期板块更优，具体在医药、消费、科技等领域，尤其是新能源、人形机器人为代表的科技成长方向；随着经济重心回归，我们认为不排除往后看，指数级别机会，传统价值周期和成长都有机会，所以我们认为均衡配置是不错选择，当然从确定性角度，我们短期依然选择了成长方向，业绩好、估值具有性价比的优质成长股静待戴维斯双击。
具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，追求戴维斯双击，整体组合方向相对均衡，左手以医药、消费等为长期基石仓位，右手以新能源、机器人为代表的的进攻方向，加上自下而上选择的比如农药、直播带货、航空叶片等等，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。
这俩年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、要么是沉迷赛道不管估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，由于估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。
每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。
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