报告期内基金投资策略和运作分析
二季度，我们明确提出的贸易战担忧导致真正有优势的制造业出海龙头被严重错杀，比如果链、特斯拉产业链等。我们在组合中重点布局了暴跌后的制造业，尤其是果链。同时，自始至终坚定看好机器人板块。三季度，我们兑现了二季度大幅抄底的部分苹果产业链个股及涨幅较大的机器人板块，并在果链内部进行了切换，同时增加了锂电龙头配置。此外，我们在三季度初大幅降低了医药板块的配置，季末则兑现了部分涨幅较大的标的，并适度增加了医药与消费的配置。
从结果来看，组合单季度涨幅超过50%，坚守等来了收获，并适时兑现收益，组合收益率大幅跑赢基准及中位数水平。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为50.93%，同期业绩比较基准收益率为9.96%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济：我们维持前期观点，认为经济已度过快速增长阶段。CPI连续多个季度维持在1%以下，PPI环比亦有多个月份呈现负增长，显示经济正处于结构调整过程中。在地产和投资下行的背景下，高端制造逐步崛起，中国制造正走向全球。与此同时，海外逆全球化趋势持续，贸易战冲突频发。因此，当前经济的核心焦点仍在于内循环，而真正具备出海能力的全球化制造业依然是结构性亮点。
证券市场展望：分母端决定买卖时机，分子端决定投资方向。在经历一年多的失效后，该框架重新进入有效阶段。当前分母端利率仍处低位，PPI环比未见明显改善，股债比处于历史高位，表明权益市场仍是最优配置方向。科技成长板块依然是重点布局领域。若未来PPI环比显著回升、利率明显上行，顺周期相关行业预计将迎来较好表现。新的市场变量在于量化和ETF已成为主导力量，因此逆势交易策略显得尤为重要。即便我们长期看好科技方向，也会在科技制造业内部进行适度轮动。
具体到组合构建：我们以“5年年化业绩增长15%以上+估值偏低”为标准筛选公司，追求戴维斯双击。目前仓位主要集中于果链、锂电产业、T链相关领域，并正逐步分散布局处于底部的消费与医药板块。
粤公网安备