报告期内基金的投资策略和运作分析
进入2017年一季度,整个市场正在沿着我们原来预计的路径在运行,一方面市场整体仍然处于一个震荡的格局,市场的波动性仍然在下降过程中;另一方面结构性分化尤为明显,基本面良好、估值合理的价值股和估值增速匹配的成长股都有了良好的表现。价值股的白酒、家电、医药等行业以及成长股中的消费电子、新能源汽车是这两类基本面投资的最大受益者。与此同时,估值较高的部分中小股票今年以来表现不佳。
在2017年一季度,由于我们判断市场处于震荡区间,因此,在一月的调整中,我们逐步提高了仓位,并及时地布局了当时的白酒、汽车电子以及新能源汽车等行业,并重点回避了过往依靠外延并购发展的行业与个股。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2017年第一季度的净值增长率为9.64%,同期业绩比较基准收益率为3.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
与我们年初的观点一致的是,展望2017年,一方面我们预计中国经济仍将延续持续恢复的趋势,企业盈利仍会继续恢复;另一方面我们判断供给侧结构性改革和国企改革会获得实质性进展,市场风险偏好会继续好转。但我们预计偏宽松的货币政策已经结束,流动性环境可能会进入边际收紧的状态,整个市场可能还是一个存量市场甚至是减量市场。随着国际市场整体利率上升的趋势形成,国内的资金成本仍将有所上升。
从中国产业发展的进程而言,也到了一个大部分产业趋向于成熟,行业竞争格局持续好转的可能性在加大的阶段。过去几年的家电、白酒等行业已经经历了这个进程,未来还会有更多的行业会持续这个进程。因此,对于投资者而言,可能并不是一个有爆发性收益的阶段,但一定是一个有持续收益机会的阶段。另一方面,很多产业将面临升级的过程,汽车向新能源汽车升级,消费电子向汽车电子产业升级等,各种行业的机会仍然存在。
因此我们判断股票市场的趋势仍然是震荡回暖的格局,市场以结构性机会为主。从我们的操作而言,还是要格外重视估值的水平。与此同时,我们判断市场的投资风格回归基本面主导的方向仍将继续。所以未来较长时间基于寻找基本面好转和估值合理的研究仍然是我们继续发挥专业优势的时间段,值得去寻找一批成熟产业中剩者为王的企业,产业升级领跑的优秀企业。
我们将通过更加严格的标准,发挥专业优势,精选个股,寻找适合长期投资的优秀标的。
一如既往地,为持有人创造稳健良好的中长期业绩回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时,我们将持续关注风险与价值的匹配度,做好风险控制。
粤公网安备