工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年上半年国内经济总体保持较平稳运行。出口保持了一定的韧性，消费需求有温和幅度的放缓，整体的固定资产投资增速出现了一定程度的放缓。信用条件有所收紧，社会融资增速较明显下行，信用分层的情况渐趋明显。物价形势总体较为稳定。央行继续实行稳健中性的货币政策，但更加注重把握好结构性去杠杆的力度和节奏，并保持流动性合理充裕。海外经济体除美国外，大体呈现增长边际弱化的趋势。 上半年债券收益率有比较大幅度的下行。10年国债利率下行41bp至3.48%；10年国开债利率下行57bp至4.25%。不同评级信用债的表现分化，等级利差明显扩张。AAA等级的3年期中票收益率下行74bp至4.55%；AA+等级的3年期中票收益率下行幅度为63bp；AA等级的3年期中票收益率仅下行了25bp至5.49%。权益市场先涨后跌，市场波动性明显增大。上半年，上证综指下跌13.90%，深证成指下跌15.04%，创业板综指下跌11.92%。 双利基金年初降低了组合权益仓位，基本锁住了收益，并一直保持较低的权益仓位；债券组合久期整体保持稳定，维持相对超配的水平。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为4.71%，工银双利债券B份额净值增长率为4.50%，业绩比较基准收益率为3.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在货币政策出现微调的情况下，流动性的状况短期内出现了明显的改善，但困扰经济增长的一些深层次问题仍有待解决。房地产市场的销售持续保持较快增速，房价显露出新一轮上涨迹象，房地产调控的压力进一步增大。世界前两大经济体的贸易战会对全球资本市场的预期和资产价格产生剧烈影响。人民币汇率问题有可能成为国内货币政策放松的一个强约束条件。综合来看，我们认为国内经济面临的增长压力仍然较大，债券市场总体仍呈现机会大于风险的情况，权益市场波动较大的情况可能还会延续。