工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019 年上半年国内经济总体保持较平稳运行。出口增速有所下行，消费呈现弱增长态势，固定资产投资增速在一季度企稳之后有所下行。PMI滑落至收缩区间，工业增加值累计同比增速继续下行，工业企业利润累计同比增速在负值区间徘徊。 信用条件有所收紧，社融余额同比有轻微幅度的回落，M2同比增速温和下行，贷款投放的力度减弱。物价形势总体较为稳定。央行货币政策继续保持松紧适度，并保持流动性合理充裕。海外方面，发达国家经济大体呈现增长边际弱化的趋势，国际经济金融形势更加错综复杂，面临一些挑战和不确定性。 上半年债券收益率先上后下，总体较上年末小幅下行。10 年国债利率3.23%，和上年末变化不大；10 年国开债利率下行 3bp 至 3.61%。不同评级信用债的表现分化：AAA 等级的 3 年期中票收益率下行 13bp 至 3.68%；AA+等级的 3 年期中票收益率下行20bp至3.85%；AA 等级的 3 年期中票收益率下行 31bp 至 4.13%。上半年权益市场有所波动，前期市场从去年年底的估值低点显著修复，稳增长政策表态带动市场风险偏好回升，随后在经济放缓的形势下，叠加贸易摩擦影响，市场风险偏好受到压制，股票市场估值有所回落，而随着贸易摩擦冲突缓和等利好消息释放，市场情绪有所改善。 工银双利债券基金本在本报告期内债券配置坚持高等级的信用等级要求，严控信用风险，随着债券收益率的变化调整了组合久期，维持杠杆率平稳，前期对权益仓位进行了一定的止盈，在估值水平回落到合理区间以后，增加了一些权益仓位。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为5.98%，工银双利债券B份额净值增长率为5.88%，业绩比较基准收益率为1.82%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对当前经济运行稳中有变、外部环境复杂严峻的新形势，国家的宏观政策更加强调逆周期调控，货币政策松紧适度，银行间资金面总体较为宽裕，国内经济面临一定的增长压力。债券方面，在当前政策宽松、稳增长的环境下，担心通胀压力上升，保持观望。权益方面，估值水平回落到合理区间。