工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019全年国内经济稳中有降：一季度我国经济基本面整体比较平稳，通过货币政策、财政政策等协同发力，实现了较为平稳的开局。二、三季度经济平稳中有所放缓，制造业、基建、房地产三大投资均有不同程度走弱，在经济面临一定下行压力的背景下，宏观政策逆周期调节的力度有所增强，一些经济指标的变化开始显示需求可能出现好转迹象。四季度开始，逆周期调节政策逐步发力，经济下行压力有所缓解，国内通胀压力有所释放，11月以来猪价阶段性回调并出现一定企稳迹象。海外方面，2019年发达国家经济大体呈现增长边际弱化的趋势，国际经济金融形势更加错综复杂，面临一些挑战和不确定性。市场方面，在经济放缓、货币政策实质宽松的背景下，利率债收益率整体有所下行，信用债利差压缩。权益市场有所波动，一季度市场从2018年年底的估值低点显著修复，稳增长政策表态带动市场风险偏好回升，随后在经济放缓的形势下，叠加贸易摩擦影响，市场风险偏好受到压制，股票市场估值有所回落，下半年股票市场总体呈振荡态势，年末在外部不确定性有所缓解、国内逆周期调节政策还在逐步发力的背景下，短期投资者对国内经济增长的预期有所改善，股票市场小幅走高。
2019年，本基金债券配置坚持高等级的信用等级要求，严控信用风险，随着债券收益率的变化调整了组合久期，开年把握了开年以来股市反弹机会，增加了权益仓位，随后对权益仓位进行了一定的止盈，在估值水平回落到合理区间以后，又增加了一些权益仓位，下半年对权益资产进行了一定的仓位和结构调整，持仓结构上以持有弹性较大的股票为主，低仓位高弹性相结合，保持了组合合理的权益风险敞口。

报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为8.90%，工银双利债券B份额净值增长率为8.58%，业绩比较基准收益率为4.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，债券方面，由于新冠疫情的影响，全球经济基本面都面临较大的下行压力，基本面对债券市场相对有利，经济短期内暂时难以出现V型复苏，预期货币政策将维持宽松态势，债券是一个相对比较安全的资产。股票方面，预计股票波动将较去年加大。全球经济本身面临较大的不确定性，同时中国经济也面临一定的下行压力，信用风险的恶化始终对股票的风险偏好会产生抑制作用，企业短期盈利面临下行，但在当前低利率、资金相对充裕的背景下，预计市场整体呈现震荡态势；但从中期来看，股票市场仍具有一定的配置价值。