工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2012年,中国经济增速逐步回落,通胀逐步下行。在3季度,积极的财政政策再度从基础设施建设的方面入手,对经济进行刺激,中央银行的货币政策回归中性偏紧。
在中性偏紧的货币政策影响下,货币市场利率仍然保持较高水平,资产价格面临压力,尤其是利率产品和高等级信用债券。
山东海龙、江西赛维等债券在发债主体无法偿债的情况下,地方政府介入,对债券按期进行了全额兑付,使得信用市场的风险偏好大幅上升,低等级信用债的信用利差大幅缩小,价格大幅上涨。
双利基金在2012年仍然坚持以国债、央票、金融债等利率产品和高评级信用债为主要投资品种,并未参与低等级债券,在年初和年底参与了股票市场的反弹走势。在2012年全年取得了8%以上的收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银双利A净值增长率为8.52%,工银双利B净值增长率为7.98%,业绩比较基准收益率为3.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2013年,中国经济将继续弱复苏格局。由于央行未有下调准备金率,以逆回购对冲外汇占款的负增长,使得银行体系的资金面经常出现紧张。货币市场、实体经济均保持了较高利率水平,对于宏观经济更加不利。在目前的情况下,实体经济自身的盈利水平的下降和高企的财务成本形成鲜明对比,出现了借新还旧的循环。
企业盈利水平不断下降与上升的负债率将对企业经营形成较大影响,中低等级信用债将面临较大压力。虽然在2012年出现的信用债的兑付风险均在政府的干预下顺利兑付,但也使得低等级信用债的信用利差大幅下降,在2013年,低等级信用债的风险收益比明显下降。
在经济复苏的大背景下,利率产品机会也较小。
本基金在2013年将继续关注宏观经济的走向,持有高等级信用产品,对于新股,本基金将采取稳健报价的策略。