工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2021年，随着疫苗大范围接种，疫情反复对全球经济的影响逐步减弱，海外经济延续复苏态势，同时大规模刺激政策造成的通胀压力显现，英国、韩国等发达国家启动加息，美联储于年底启动QE缩减。国内经济在上半年保持较高景气度，下半年下行压力有所加大，房地产金融管控与预售资金监管的收紧导致房地产市场供需两弱、部分高杠杆房企风险发酵，能耗双控对工业生产和工业品价格造成阶段性扰动。在此背景下，宏观政策从防风险、调结构逐步转向稳增长，7月政治局会议提出做好跨周期调节，年底中央经济工作会议进一步提出要积极推出有利于经济稳定的政策、政策发力适当靠前，货币政策下半年两次降准、下调1年期LPR利率5bp，财政政策加快地方政府债券发行、推动去年底今年初形成实物工作量。债券市场方面，收益率在基本面逐步走弱、流动性相对宽松的驱动下回落，10年期国开债收益率较2020年底下行36bp、较年内高点下行50bp，地方维稳财政金融风险的背景下信用利差整体收窄、但内部分化仍然明显，地产债信用利差大幅扩张。权益市场方面，板块间分化明显、轮动较快，多数行业估值收缩、以盈利驱动的结构性机会为主。
2021年，本基金整体维持较低的久期和杠杆水平，多数时间内维持中低权益仓位。债券方面，出于对通胀风险的担忧，本基金于年初将久期从超配降为低配，并维持这一水平。权益方面，由于判断A股为震荡格局、并且面临通胀和流动性层面的潜在风险，多数时间维持中低仓位，年初配置部分顺周期高景气板块、减持部分估值较高的个股，之后维持这一配置，9月起仓位较前期有所提升，结构上以龙头银行股为主，同时配置有色等抗通胀品种、计算机等中长期看好的方向以及食品饮料等。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为1.97%，本基金A份额业绩比较基准收益率为5.09%，本基金B份额净值增长率为1.53%，本基金B份额业绩比较基准收益率为5.09%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2022年，全球将较长时间处于低增长、高通胀状态。劳动力人口增速回落、老龄化的趋势难以逆转，逆全球化将对贸易链条的资本开支造成拖累并推升通胀压力，绿碳转型导致供给约束、推升高耗能行业的产品价格，同时疫情期间大规模货币财政刺激的影响仍需要时间消化。政治压力下，美国等发达国家的货币政策目标函数可能重新回归通胀，对全球流动性和资本市场造成扰动。就国内而言，政策重心重回稳增长有望带动经济短周期企稳，通胀压力相对可控，但仍需警惕海外流动性与资本市场波动的传导。策略上继续保持相对偏低的债券配置，权益仓位整体中性、寻找结构性机会。