工银瑞信双利债券A

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2014年,国内经济增长动能偏弱,房地产及相关产业链增速明显下滑,且融资体系存在的结构性矛盾导致政策传导机制不畅,实体经济融资成本仍偏高制约了需求的扩张。海外经济总体呈现复苏态势拉动外需增长,部分抵消内需疲弱的拖累。国内通胀水平处于低位提供了政策放松空间,为对冲经济下行风险,政府出台定向刺激政策,同时货币政策有所放松。
债券市场收益率明显下行,流动性持续宽松和投资者风险偏好提升使得信用利差出现压缩。
权益市场表现强劲,大盘蓝筹股后来居上,可转债资产在标的股票推动下亦有较好表现,多只个券触发强制赎回条款。
本基金在一季度提高组合久期和杠杆比例,减持股票资产但增持债底保护较好的可转债资产,自二季度开始逐步提升权益资产持仓并根据市场变化积极调整持仓结构,在年末进行止盈操作。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银双利A净值增长率为21.18%,工银双利B净值增长率为20.54%,业绩比较基准收益率为10.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,预计政策延续宽松直至经济确定企稳复苏,地产市场有望出现短周期回暖,但长期拐点隐现,预计本轮反弹力度和空间弱于以往周期。国际经济总体保持弱复苏形势,出口增速还会继续适度增长。全球流动性目前仍保持宽松,但未来美国货币政策进入紧缩周期对新兴市场流动性的影响值得警惕。
债券市场方面,利率债短期受益于货币政策宽松,但中期面临收益率曲线陡峭化压力。同时政策持续宽松有助于改善整体信用环境,但实体企业偿债能力仍将明显分化,甄别信用资质并规避高风险个券。
权益市场在当前政策环境下具备投资机会,但经历前期上涨后可转债资产的整体防御性较差,且因存量规模明显下降推动估值抬升,主要持有转股能力较强且估值合理的个券。