工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾上半年资金面仍然维持相对宽松的状态,资金利率也维持稳定。但是资金利率的波动明显高于去年。
回顾利率市场,基本可以分为三个阶段:一季度,10年国债基本处于横盘的震荡之中,1年期国债持续走低,并在 3月中下旬达到 2.0551%的低点,期限利差也是逐步走高;二季度,1年国债伴随资金面变化出现了较大幅度调整,10年国债则仍然处于窄幅震荡之中,但震荡中枢较之 2季度有所抬高,期限利差走低;六月底英国退欧前后,十年利率债出现了一波中等规模的行情,期限利差继续走低。
上半年信用事件爆发的频率进一步增加,违约债券类型进一步扩展。相关发行人的信用风险事件导致了低等级债券的信用利差明显扩大。尤其是煤炭、钢铁、有色等产能过剩行业的信用利差明显扩大。
本基金在报告期内主要波段操作利率,继续持有中高等级信用债,坚决规避并卖出低等级信用债。权益上积极参与新股 IPO 和可转债申购,积极参与黄金板块的独立行情。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银双利债券 A 份额净值增长率为 4.99%,工银双利债券 B 份额净值增长率为4.79%,业绩比较基准收益率为 1.57%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,政府稳增长发力,经济数据可能出现阶段性的反弹。但是政策周期导致的经 济波动难以改变经济结构调整下经济增长的中枢进一步下行的趋势。海外方面英国退欧并非偶然,而系全球政治经济矛盾的集中体现。全球经济增长找不到一个需求出口,仅仅依靠货币宽松,社会经济发展现象不平衡加剧。预计这个基础还在持续,未来类似英国脱欧的黑天鹅事件可能还会层出不穷,避险资产依然具有配置价值。
信用方面,预计下半年在去产能去杠杆的大背景下,对产能过剩行业的再融资还会进一步收紧,相关行业个券出现信用风险事件的概率还会增加。信用风险的识别能力将成为下半年基金收益的关键因素之一。
本基金将保持债券适度久期、适度杠杆,适当提高利率债占比。根据市场变化调整权益资产仓位,甄别个券个股。