工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
全球经济在2017年延续了2016年的回升势头，全球所有主要经济体自2010年以来首度实现同步复苏。虽然国内外政策层面出现了一些影响因素，例如美国总统大选中特朗普胜出一度使市场担心民粹主义情绪升温会带来全球政治经济的动荡，破坏来之不易的经济回升势头，中国自2016年4季度起推行的金融防风险、加强监管政策继续成为贯穿2017年全年的政策主线，实体经济的表现却展现出相当强的韧性，这表明中央自2016年初以来推行的供给侧结构性改革以及实体经济自身在过去几年的结构调整已经开始产生了积极的效果，宏观经济抵御波动的能力明显增强。 债券市场方面，10年期国债收益率上行87BP至3.88%，10年期国开债收益率上行134BP至4.82%，债券资产的票息收入基本被净价波动侵蚀完毕，中债新综合财富（总值）指数全年仅上涨0.26%；节奏上看，前三季度债券利率呈区间波动态势，1-5月利率震荡上行，6-9月利率震荡下行，10月开始，随着市场对中国经济中长期前景的预期由悲观转为乐观，利率大幅上行不断刷新年内高点。股票市场方面，结构分化特征贯穿全年，以白马蓝筹为代表的大中市值、低估值股票持续上涨，相当一批优质蓝筹股创出历史新高，中小市值、高估值股票虽有反弹但全年呈震荡下跌态势。与股债市场的表现相类似，可转债在风格方面也有相似的分化规律，债性的可转债、可交换债表现较差，股性的与白马蓝筹股相关的可转债、可交换债表现较好。 报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化，期间增持可转债和股票，保持较低的久期水平，继续积极减持低评级债券。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银添颐债券A份额净值增长率为2.43%，工银添颐债券B份额净值增长率为1.86%，业绩比较基准收益率为6.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年，全球经济复苏可能会在更广范围内展开，中国共产党第十九次全国代表大会的胜利召开，为中国今后相当长一段时间的发展指明了方向，中国经济有望进入新一轮向上的景气周期；美国税改法案的通过也可能对美国2018年经济形成提振。全球两大主要经济体的共振向上，将对全球经济形成拉动。在全球经济同步复苏的进程中，通胀压力可能也会逐渐显现，继中美央行率先退出货币政策宽松的轨道后，2018年可能有越来越多的央行追随中美央行踏上退出宽松的道路，这一过程中可能会对全球流动性造成阶段性扰动。 债券方面，从2016年4季度开始计算，本轮债券下跌的幅度之大、历时之久在历次利率上行周期中是比较罕见的，从纵向比较来看，当前债券利率已经处于历史较高分位数水平，具备较高的配置价值；但另一方面，经济上行和政策紧缩仍然没有见到逆转的迹象，因而债券利率迅速拐头并明显向下的概率也是较小的，故债券资产不宜保持太高的进攻性，总体还是等待收益率超调时带来的配置机会。股票方面，在经济上行而货币政策难松的背景下，预计仍将维持2017年震荡向上、大盘股优于中小盘股的特征。转债方面，供给潮压力 的驱动下，估值水平有所承压，但也为精挑优质转债个券带来了机会，并且在经济上行的大背景下，转债资产的上行空间也大于下行风险，性价比较好。