工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
2012年,经济进一步下滑,物价压力明显减轻。前三季度,随着经济、物价的下行,以基建投资为代表的财政政策陆续发力,货币政策逐步放松,期间央行下调了2次准备金率、2次基准利率;4季度起,经济温和恢复,CPI在国内需求恢复、海外政策宽松的刺激下出现回升态势,央行转而采用逆回购对资金面进行调节。
前三季度债券表现好于股票,第四季度随着新股停发、基本面的改善股票市场出现大幅反弹。从全年来看,债券收益率、信用利差先降后升,信用债好于利率债。国债、政策性金融债全年上涨2.51%、2.16%;中票上涨5.61%;可转债和沪深300指数分别上涨4.55%和7.55%。
工银添颐本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,前3季度保持了较高的久期,适时调整组合的信用资质;4季度调减了长期利率产品而适当增持了股票和可转债。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添颐A净值增长率为14.69%,工银添颐B净值增长率13.98%, 比较基准收益率为6.62%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从房地产市场、就业市场和金融环境来看,海外经济已度过了最低点;与此同时,国内经济也有望在投资的带动下企稳回升。尽管需求的恢复以及宽松的货币环境将推动物价逐步回升,但上半年国内通胀压力有限。2013年财政政策有望进一步加大力度,货币政策可能会维持现状,降息的概率不大。在央行逆回购的引导下,流动性将保持平稳态势。
在当前的经济环境和政策背景下,股票强于债券、信用债好于利率债的概率较大。2013年本基金将维持中性久期策略,调整债券组合持仓,在可转债和股票方面努力做好波段操作与结构调整。