报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2022年，海外流动性环境的快速收紧与国内经济下行压力的延续是资本市场交易的主线。就海外而言，在前期大规模货币财政刺激的滞后效应以及俄乌冲突造成的供给冲击影响下，美欧通胀压力显著超出预期，货币政策加速收紧。强美元与美债利率的大幅上行共同导致美元流动性紧张，对全球资本市场造成持续冲击。直至四季度之后，随着俄乌冲突与欧洲能源危机的阶段性缓和，以及美国核心通胀的放缓，市场对流动性紧缩的担忧才有所缓解。就国内而言，年初宏观调控层面释放出积极的稳增长信号，但随着外部不确定性的加大以及内部疫情反复、地产去杠杆等压力的显现，经济持续面临下行压力，直至11月防疫政策调整、地产金融支持加码后预期重新改善。在货币政策加大宽松力度、居民风险偏好收缩导致存款大幅增长的背景下，国内流动性环境整体处于宽松状态。
债券市场方面，开年在OMO/MLF进一步下调的刺激下，收益率延续了前一年的惯性，后随着稳增长预期升温、社融放量而回升。3月至10月底收益率以震荡下行为主，期间主要受国内经济下行压力主导，除地产行业之外信用利差整体维持低位震荡。11月至12月收益率大幅反弹，尤其是高等级信用、银行二级资本债和永续债等品种调整幅度较大，主要受经济预期改善、理财赎回压力等多重因素的影响。股票市场方面，在海外地缘政治风险、流动性压力与国内经济下行等因素的共同作用下，风险偏好受到抑制、市场整体以下跌为主，期间在4月底至6月底、11月至12月初出现阶段性反弹。全年来看，市场以阶段性、结构性机会为主，除煤炭板块之外，其他一级行业均为负收益。可转债市场方面，基本跟随股票市场走势与节奏，年度层面跌幅较大。尤其是1月至4月，转债一方面跟随正股下跌，另一方面估值在固收+产品赎回的影响下出现压缩，转债指数跌幅一度超越正股指数。5月至8月，转债跟随正股上行，且过程中风险偏好有所修复。
操作方面，本基金在报告期内全年维持较高的股票仓位，债券方面结合对于宏观经济的判断、可转债估值的变化，过程中进行了较大的配置调整。开年由于对经济较为乐观，本基金将债券久期调至低配、维持较高的可转债配置比例。5月至9月，随着可转债价格上涨、本基金逐步减仓，期间将债券久期水平提升至中性偏高。10月在转债跟随正股进一步下跌的过程中，本基金再度重点增持转债资产，同时将债券久期重新调整为低配。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-6.43%，本基金A份额业绩比较基准收益率为6.25%，本基金B份额净值增长率为-6.80%，本基金B份额业绩比较基准收益率为6.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年，宏观经济面临的内外部风险将较2022年有所收敛，经济增长有望在低基数下实现一定程度的修复。就外部环境而言，随着美国经济走弱、通胀见顶回落，美联储货币政策收紧的步伐将放缓，美债利率攀升与强美元对全球流动性造成的冲击将有所缓和。从内部来看，疫情冲击与地产去杠杆两大压力有望逐步缓和，带动经济增长向潜在增速水平回归。考虑到国内相对克制的货币财政政策力度，以及较为充裕的产能与劳动力供应，通胀有望维持在相对温和的水平，流动性环境较2022年边际收紧、但整体上仍有望保持宽松状态。
对权益市场而言，机会可能多于2022年。本基金将继续保持较高的股票、可转债仓位，股票方面重点围绕宏观经济复苏的领域进行配置，可转债方面重点聚焦于股债平衡型品种的配置。债券久期方面维持相对稳健、保守的配置，若大类资产估值层面债券的性价比重新上升，届时考虑增加纯债资产配置。
近年来市场波动越来越大，百年变局叠加新冠病毒大流行的背景下，各国应对变局的政策也都是超预期的，无论是传统财政货币政策宽幅震荡带来的全球流动性冲击，防疫政策带来的经济交流受阻，还是国际竞争对抗形势对主要经济体、主要产业链带来的巨大冲击，都加剧了市场的波动，同时也给我们的投资逻辑和策略带来较大挑战。但是从投资者的视角来看，务必要回归到投资的本源——投资回报目标、净值波动的预期、投资资金的期限等，这些明确了之后再结合广义资本市场包括房地产、银行储蓄、保险产品、银行理财、货币市场/债券市场/股票基金等的投资价值进行综合研判。总体来看，市场的宽幅波动并不会破坏未来经济的长期趋势以及优质上市公司的投资价值，但是在市场波动过程中“追涨杀跌”的投资交易行为会带来投资者与基金净值的贬损。因此，对于基金的投资也须要采取一个长周期的视角。
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