报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年宏观经济总体呈现内生动能驱动的复苏态势，节奏上一季度复苏环比动能较强，二季度复苏斜率较一季度有所放缓；但考虑去年基数效应，经济增长的同比增速应该明显好于一季度。
从政策层面来看，上半年总体保持了推动宏观经济高质量发展的战略定力；在二季度内需、外需以及市场预期出现边际变化之后，相关决策机构针对经济大盘稳定、就业稳定以及预期修复方面召开了一系列会议，释放了一定政策信号；同时6月中旬央行也小幅度调降了公开市场利率，并带动LPR利率下降。
上半年债券市场整体呈现牛市特征，收益率在年初小幅上行后明显下行，信用利差出现较大幅度收缩，久期策略与中低等级信用策略均有较好的市场表现。
上半年股票市场分化较大，顺周期复苏板块包括金融地产、周期、消费与基建等跟随经济基本面复苏环比变化，年初涨幅较大后出现较大幅度回落，出现了明显波动，而“中特估”在基本面与主题层面共同支撑下有较好市场表现。在人工智能方面，因为技术突破以及大模型的产业前景，以通信、传媒、计算机为代表的板块出现了明显上涨。
可转债在债券收益率全面下行的大背景下，价格得到了一定支撑；总体上与股票指数保持相对同步的波动趋势，同时转债内部基于正股的表现板块分化特征也非常明显。
基于2023年年初对经济复苏的判断以及股票、债券市场的估值比较，上半年始终保持对于股票和可转债的超配，债券投资维持较低比例。从实际效果来看，上半年股票市场波动较大，基金上半年有一定的负收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-0.89%，本基金A份额业绩比较基准收益率为3.10%，本基金B份额净值增长率为-1.08%，本基金B份额业绩比较基准收益率为3.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年宏观经济复苏动能有望进一步增强，政府也表达了实现今年经济5%增长目标的信心。从内需来看，6月份国常会后预计将有一批推动经济回升向好的措施出台，料对稳定经济信心与市场预期会起到促进作用。第一波疫情冲击之后，消费的复苏呈现“N”型态势，期间也叠加“二阳”在一定程度上的冲击影响；6月份以来内需环比动能有所企稳，料3季度将会边际进一步增强；基建投资方面仍将对经济起到一定托底作用，但是在宏观经济结构调整过程中，不宜给予过高预期。从外部环境来看，美联储加息最为急速的阶段基本告一段落，其对于美国经济社会预期以及进口的负面影响将逐步减弱，后续需要进一步观察政策的传导效果；同时预计中国出口数据也将于3季度触底回升。
目前宏观经济呈现高质量发展过程中的结构转型特征，在合理适度的政策支持下，经济更多基于内生动能修复，总体对于债券市场不构成基本面压力；但是考虑到目前收益率水平与相对利差处于低位，预计下半年债券市场收益率进一步下降空间有限，较大概率维系目前收益率低位波动态势。
股票总体估值处于相对低位，下半年经济恢复的大背景下，风险可控。看好受益于经济基本面修复的板块以及人工智能领域的产业化兑现，另外安全、自主可控板块机会也值得关注。
基于对宏观经济的分析与资本市场价值的研判，本基金拟继续超配股票与可转债，股票方面仍将均衡配置顺周期品种与产业链自主可控的大安全类板块。
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