工银添颐债券B

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年,由于较高的融资成本抑制了信用扩张,叠加中期资本支出周期下行,国内经济基本面整体较为疲弱,通胀也在这种背景下保持相对低位。面对低迷的基本面,央行托底式货币政策连续发力,PSL、MLF、降低公开市场回购利率、降息等一系列的宽松政策陆续出台,资金利率有所下行。
债券方面,随着基本面走弱和央行货币政策放松,全年收益率下行幅度较大:10年金融债从5.82%下行到4.09%,3年AA+信用债从6.80%下行到5.28%,债市迎来历史上第二大的牛市。权益方面,下半年在无风险利率下行、改革预期提振风险偏好以及部分行业盈利改善的背景下,股市迎来一波牛市行情;可转债受益于股市回暖,加上供给逐渐稀缺,涨幅明显。
工银添颐本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,保持了较高的组合杠杆,改善信用债结构,股票积极调整行业分布,同时增加了可转债的配置。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添颐A净值增长率为44.39%,工银添颐B净值增长率43.09%, 比较基准收益率为6.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,国内经济增速可能逐步企稳。从外部来看,美国中期上行的趋势仍在,短期油价下跌导致的库存调整也逐步接近尾声。从国内来看,货币政策和关键领域的定向放松也出现了不断加码的迹象,房地产销售回升和基建刺激可能会导致经济出现小幅反弹。短期在经济增长难言企稳和通缩风险加大的背景下,为降低社会融资成本,预计货币政策仍将保持宽松,不排除进一步降息的可能。
基于对央行货币政策仍将宽松的判断,预计2015年资金利率仍将维持较为宽松态势,但在金融杠杆偏高、IPO以及资金流出新兴市场等冲击下,2015年货币市场波动将有所加大。债券方面,当前基本面依然有利于收益率的下行,但需注意信用扩张已初现端倪,叠加2015年债券市场面临系统性去杠杆压力,本基金将保持谨慎的杠杆策略和久期策略,管理好组合的流动性。权益方面,市场环境依旧利于股市和转债,组合将继续保持较高仓位,同时鉴于股票融资急剧攀升,需时刻警惕行情反转,做好止盈操作。