工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
由于实体融资成本较高抑制了信用扩张,叠加房地产投资和制造业投资的下行,国内经济基本面在二季度延续疲弱态势,通胀保持低位。在经济增长低迷下,稳增长政策持续发力。央行下调存贷款基准利率和存款准备金率,并降低公开市场操作利率。与此同时,财政支出提速,地方政府债务置换积极展开。汇率方面,“811”汇改之后,人民币贬值,资本外流压力进一步加大,对货币政策存在一定掣肘。
债券市场方面,疲弱的基本面的债市仍有较强支撑,收益率持续下行,上半年在地方债务置换加大利率债供给、资金利率持续高企、财政支出有所增长等因素影响,债券收益率维持震荡,3季度股灾之后,债券市场加速上涨,目前利率水平已接近历史低位。股票方面,受益于经济改革转型和互联网创新,权益市场上半年整体趋势走强,但进入六月后,由于前期包括场外配资等杠杆资金积累过多,波动显著加剧,情绪超调之后权益市场在四季度回升企稳。
报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化,期间适当拉长组合久期抓住利率波段,继续积极减持低评级债券,同时上半年保持股票和转债较高仓位,下半年积极减持。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添颐债券A份额净值增长率为14.92%,工银添颐债券B份额净值增长率为14.10%,业绩比较基准收益率为6.25%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2016年,国内经济基本面依旧偏弱。工业化进入中后期,伴随人口拐点出现后,需求和供给在较长阶段内失衡,产能出清伴随着投资增速和经济增速系统性下滑。中国目前正处在人口拐点期和债务周期拐点期间的关键阶段,产能系统性收缩下,利率水平将保持低位。对于通货膨胀,全球步入低增长时代,通胀风险不大。对于国内政策,经济下行压力仍大,预计货币政策和财政政策仍将保持宽松,不排除进一步降息降准的可能,但需关注人民币汇率变化对货币政策的影响。
债券方面,在供给侧改革推进下,货币政策保持宽松,利率将长期保持低位,债券收益率仍有望下行,组合将择机拉长久期,抓住利率债波段机会。同时产能过剩去化加速后,发行人资质依然处于恶化通道,信用债违约压力加大,明年组合仍将继续收缩信用风险,积极减持低资质债券。转债方面,目前转股溢价率较高,同时短期供给压力较大,转债存在一定调整压力,组合短期将保持偏低仓位,若转债债性增强,可择机增持。权益方面,在无风险利率逐渐下降、改革不断推向纵深以及风险偏好修复下,股票市场有望上行,组合将保持较高的权益仓位。