报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2024年，美国经济仍有韧性，劳动力市场表现健康，美联储开启新一轮降息周期。全球制造业回暖、地缘冲突等影响之下，全球股市及黄金等大宗商品上涨。制造业方面，上半年全球制造业PMI持续处于扩张区间，美欧开启补库周期，推升制造业景气回升。三季度，全球制造业景气度回落，美欧等发达经济体制造业景气低迷，其中美国Markit制造业PMI连续下降，九月PMI降至年内最低水平。十月至十一月，全球制造业景气回升。而十二月全球制造业PMI再度回落至荣枯线以下，显示全球制造业修复尚不稳固。服务业方面，一月至四月，全球主要国家服务业景气度延续回升态势，其中欧元区服务业PMI明显反弹，而美国服务业有所走弱。五月以来，美国服务业景气度整体呈现回升态势。其中十二月Markit服务业PMI上行至56.8，服务业走强反映出美国内需仍充满韧性，为经济增长提供有力支撑。通胀方面，前三个季度美国CPI整体呈现回落态势，为降息打开空间。上半年，瑞士、加拿大、欧洲等央行先后启动降息，以应对全球经济放缓的压力。9月18日，美联储超预期降息50BP，为2020年三月以来首次降息。四季度，美国通胀温和回升，整体符合预期。十一月、十二月，美联储连续两个月降息25BP。但在十二月的议息会议上，美联储官员发言偏鹰派，后续降息节奏可能放缓，市场降息预期大幅下调。2024全年，美联储三次降息，累计降息100BP。在AI科技股热潮、美联储降息等多重因素推动下，2024年美股走势强劲。从中概股基本面来看，各公司财报显示互联网企业收入稳步提升，降本增效下利润增长可观，AI崛起、出海业务亦为板块带来新增量，且多家公司注重加强股东回报，宣告分红派息和股份回购计划。国内政策层面，今年以来加强互联互通机制、促进两地资本市场协同发展的利好政策不断出台。4月19日，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，提振市场信心。资金层面，2024年南向资金持续加仓港股市场，全年累计净流入7440亿人民币，创历年新高。作为跟踪基准指数的指数基金，2024年基金总体呈现波动上行态势。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，美联储后续降息节奏、关税政策、国内经济修复情况将是核心变量。十二月，政治局会议、中央经济工作会议定调积极，后续财政货币双轮驱动下有望持续改善经济修复预期。会议提出2025年要“大力提振消费，全方位扩大国内需求，实施提振消费专项行动，加力扩围实施两新政策”，预计后续针对提升居民收入、丰富消费场景、给予消费补贴等方面的政策有望不断落实。消费政策刺激下，互联网板块电商业务、本地生活业务、广告收入等均有望受益，进而促进板块基本面持续改善。尽管市场预期美联储降息节奏可能放缓，或对板块流动性产生一定影响，但我们认为当前影响港美上市中国互联网企业盈利的主要因素逐渐从中美经济周期切换至中国经济周期，未来板块走势仍取决于国内基本面的好转。后续，如国内宏观基本面、中概股基本面业绩、美国关税政策等出现更明朗的信号，板块估值有望进一步修复。总体而言，我们对于海外中国互联网板块的表现保持谨慎乐观的看法。
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