中海医疗保健主题股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度国内经历了Omicron新冠变种病毒的快速传播，上海、深圳、长春等地都遭受了冲击，疫情影响了人们的出行、消费活动和就医活动，由于Omicron具有传播快爆发强的特点，二季度严重的时候长三角地区的物流、生产也一度受到影响；而年初至今，海外俄乌冲突、海外通胀、美联储加息都影响了权益资产的表现，医药也难以独善其身。随着上海疫情的缓解，海外局势的相对稳定，之前的悲观预期迎来一定的修复，市场迎来反弹，医药作为成长板块的代表，也有不错表现。从板块来看，眼科口腔医美等消费医疗由于其景气度高需求相对刚性且不受医保控费影响，随着疫情的缓解，需求有望得到释放，表现的尤为突出。而作为工程师红利，医药内部高端制造的代表CXO行业由于大家担心长期景气度是否继续维持，比如一级市场融资、海外衰退预期带来的海外需求是否维持、大订单下长期成长性是否可以环比维持，且在筹码结构较为集中下表现出了大幅波动的状态，内部二线且以国内订单为主的由于不存在大订单基数的干扰表现的相对较好。同时我们也看到，近几年由于医保局推出的一系列的政策，成为扰动市场情绪的很大因素，仿制药、高值耗材（冠脉、骨科）、IVD等等一系列行业由于降价预期估值受到了极大的压制甚至出现估值大幅下杀的行为，医药近几年也呈现出偏好消费属性资产的趋势，非医保板块表现较为强势。但我们也看到，由于大家对医保的担忧，景气度赛道在估值层面很难表现出特别大的估值扩张空间，也表现出波动加剧的情况。另外从二季度公募主动性基金的持仓来看，非医药基金的医药持仓也达到历史新低，也从一定程度反应出对医药的悲观情绪。
考虑当前的宏观环境，我们对高估值的公司配置仍然相对保守，并且严格按照好行业好公司好价格的框架进行资产选择，希望能找出资产质量过硬，以较好的价格寻找出风险收益比较为合理的公司。另外其实从医保基金的角度，大家比较担心在抗疫的情况下，医保基金是否压力较大，但从今年数据来看，比较意外医保基金的结余率反而比较好，所以整体我们感觉不应过于悲观。从需求考虑，医药仍然是一个具备刚性需求的行业，且估值已经回到较为舒服的水平，我们仍然会坚持自下而上选股，二季度配置往科创板和中证1000的中小公司进行了部分配置，未来我们会沿着产业升级方向上进行选择，加强科创板和中小市值公司的研究，寻找新的商业模式、新的行业细分龙头，以及被低估的资产，大方向上仍然看好消费医疗、新基建带来的增量需求以及国产替代机会、科创板的专精特新。
报告期内基金的业绩表现
截至2022年6月30日，本基金份额净值1.607元（累计净值3.187元）。报告期内本基金净值增长率为-13.74%，低于业绩比较基准3.11个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，政策仍然是影响医药板块的重要因素，我们将始终立足基本面，强调成长的确定性，挑选竞争力不断提升的公司，同时兼顾业绩增速和估值的匹配性。未来我们会沿着产业升级方向上进行选择，加强科创板和中小市值公司的研究，寻找新的商业模式、新的行业细分龙头，以及被低估的资产。