报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年申万医药指数上涨1.68%；表现较好的板块为医药流通、中药、化学制药；板块分别上涨22%、17%、10%；跌幅较大的为医疗服务和生物制品，医疗服务下跌24%、生物制品下跌11%；板块行情分化较为严重，在弱经济预期下，市场偏向于选择必选低估值的方向，可选由于对经济和居民支付能力的担心，从而引发远期预期的担忧，表现较弱。
整体而言，我们对医药全年的基本面的恢复非常有信心，去年在新冠疫情的干扰下，医院的诊疗活动受到了严重影响，特别在新冠放开后，短期的冲击导致医院客流受损非常严重，同时跨省就医活动也受到了影响，这些情况今年都得到了缓解，院内诊疗做为必选消费在2023年的恢复非常确定，从二季度延续的数据来看，仍然维持了一季度的增长趋势；另外从政策周期的角度，我们认为从2018年国家医保局成立，经过5年几乎所有产品都纳入集采以及一系列降价，价格预期趋于稳定，eps端的冲击预计缓和，未来业绩的可预计性也加强，而医药作为需求端相对刚性的行业，仍然具备非常强的投资价值。
方向上围绕创新药、创新医疗器械、消费升级等方向寻找成长和估值匹配个股，2023年我们将主要围绕复苏进行配置，看好院内复苏（刚需用药、检验、手术耗材等等）、场景消费医疗复苏；本基金坚持自下而上选股，希望在持有优质资产的同时，也能寻找出被错杀的底部品种，均衡配置，减少组合波动，为投资者带来长期稳定的收益率。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年6月30日，本基金A类份额净值1.314元(累计净值2.894元)，报告期内本基金A类净值增长率为-10.43%，低于业绩比较基准4.13个百分点；本基金C类份额净值1.313元(累计净值1.313元)，报告期内本基金C类净值增长率为-11.46%，低于业绩比较基准2.68个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
回顾上半年，年初随着疫情的放开，经济活动逐渐回归正常，但上半年的经济数据显示，经济复苏的动力略显疲弱，4月中旬以来市场持续下跌调整，整个市场进入熊市思维，主要矛盾仍然是对于经济转型阶段的增长缺乏信心。上一轮经济增长中，出口和地产形成双轮驱动，从目前阶段看，出口和地产都或多或少面临压力，而出生率下降和人口结构老龄化也较为严峻，市场对于经济的增长动能产生怀疑，市场呈现出交易短期确定性的风格，且在存量资金博弈下，行业快速轮动，赚钱效应疲弱。
展望下半年，我们认为经济的悲观预期已经被充分定价，回到经济本身，三季度库存周期有望见底，结合地产月度新开工，月度销量见底，包括PMI和信贷数据6月份开始企稳，下半年经济数据预计会逐步改善，增强市场对于经济企稳的信息，6月以来，总理及各部委召开各种形式座谈会，陆续出台对经济偏利好政策，包括促进民营经济发展壮大、地产、促进消费扩大内需等一系列政策，虽然力度没有预期那么强，但是政策的出台也不是一蹴而就，有望逐渐从量变转化为质变。
回到医药行业本身，医药其实在上半年还是呈现出比较强的复苏，伴随医院诊疗量的恢复，各项需求都有所回暖，相关公司也表现出了比较强的业绩增速；当然行业本身也面临了和整个宏观大环境一样的问题，大家担心居民的支付能力下降，且在医保基金作为支付主体的情况下，市场质疑医药的长期成长逻辑；但我们认为伴随老龄化人口结构的变化，医药的需求韧性是毫不怀疑的；并且医药是一个供给创造需求的行业，2018年国家医保局成立后，行业先后经历了药品、耗材、非医保产品的一系列集采，也能看出，早期参与集采的公司已经走出了降价带来的成长影响，寻找到了新的增长动能，耗材也在慢慢走出影响，政策预期趋于稳定，报表端也也趋于稳定，经过多年的估值下杀，目前医药已经凸显出非常强的性价比，下半年展望明年，估值更为便宜，我们对医药绝不悲观了。
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