报告期内基金投资策略和运作分析
随着医药反腐的边际改善，四季度医药出现了反弹，创新药板块和器械耗材表现一枝独秀，核心逻辑在于他们的需求伴随老龄化刚性增长，而这几年国产替代的趋势非常明显，有能力的企业迅速打通海外渠道出海寻求增量；对于医药反腐，我们仍然维持前期判断，从本质上讲，医药反腐改变的是供给行为，人民群众看病的需求是改变不了的，乐观的看，如果医药反腐能改变利益机制，使药品耗材的使用回归临床需求本质，长期反而是对行业的净化，起到腾笼换鸟的作用。我们能看到，具有临床价值的创新药，在医保准入问题解决后，在整体医药盘子的占比逐年提升，而从去年数据看，这个占比仅仅3%左右；另外从这几年国内趋势来看，国内很多器械耗材产品能力提升迅速，国产替代的趋势也非常明显。
2023年我们主要围绕复苏进行配置，如创新药、创新医疗器械、消费升级等方向，寻找成长和估值匹配个股，看好院内复苏（刚需用药、检验、手术耗材等）、场景消费医疗复苏等。本基金坚持自下而上选股，希望在持有优质资产的同时，也能寻找出被错杀的底部品种，均衡配置，减少组合波动，为投资者带来长期稳定的收益率。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年12月31日，本基金A类份额净值1.260元(累计净值2.840元)，报告期内本基金A类净值增长率为-14.11%，低于业绩比较基准5.15个百分点；本基金C类份额净值1.257元(累计净值1.257元)，报告期内本基金C类净值增长率为-15.24%，低于业绩比较基准3.87个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
医药过去三年在所有行业里表现相对不佳，这里面除了整体宏观环境的原因外，从中观和微观角度主要还有几个原因。一是过去几年经历了估值的回归，二是集采政策的执行导致部分产品的周期向下。而目前的位置，无论是从估值还是产业周期的角度，我们都能看到积极的变化，这个位置已经无需悲观。
展望未来，我们仍在寻找新的产品放量周期（目前的环境我们倾向于寻找真创新，未来并购整合将逐步出现），以及随着产品竞争力提升带来的国产替代和海外出口的机会。同时我们对于医疗消费仍然保持较为乐观的预期，其在整个消费里面仍然具有很强的韧性。过去由于高估值导致性价比不高，但经过长时间的调整，估值和成长已经能实现匹配，我们坚信医药和医疗需求的韧性能穿越时间的长河。
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