报告期内基金投资策略和运作分析
上半年医药表现仍然不佳，一季度跟随全市场风格，高股息率的资产（中药为主）尚有良好表现，二季度“药品四同”政策（通用名、厂牌、剂型、规格均相同的药品）出台后，药店、中药OTC的投资逻辑受到冲击。海外生物安全法案、医疗反腐、“药品四同”等一系列政策导致市场对医药投资未来的不确定性判断增大。毫无疑问，现在这个阶段的医药投资是艰难的，行业充满了不确定性，医保扩容的总量逻辑已经一去不复返，老龄化虽然带来了非常确定的需求，但也给医保基金造成了非常大的压力。目前医药行业正在经历一场旷日持久的供给侧改革，医疗反腐也带来了医药行业价值链条的重新分配，虽然总量逻辑不存，但结构性机会仍然丰富，上半年我们减持了部分消费医疗，主要是考虑在目前经济环境下，消费的压力确实存在，增持了部分国企、具有进口替代和出海逻辑的设备和耗材企业。
围绕创新药、创新医疗器械、设备更新换代、老龄化需求等方向寻找成长和估值匹配的品种，看好刚性用药、耗材、检验等，进口替代空间大的设备耗材，有结构化成长空间的创新药、创新医疗器械等等。本基金坚持自下而上选股，希望在持有优质资产的同时，能寻找出被错杀的底部品种，均衡配置，减少组合波动，为投资者带来长期稳定的收益率。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年6月30日，本基金A类份额净值0.980元(累计净值2.560元)，报告期内本基金A类净值增长率为-22.22%，低于业绩比较基准6.62个百分点；本基金C类份额净值0.976元(累计净值0.976元)，报告期内本基金C类净值增长率为-22.35%，低于业绩比较基准6.75个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们仍然对行业保持乐观，目前的医药指数已经回到了10年前的位置，板块内部所有资产的估值都触及新低，PE10倍/20倍的公司比比皆是，从短期看，医疗反腐仍然是相关股价压制的核心因素。从去年七八月开始，新产品的入院、设备的招标采购都受到了影响，这种影响也慢慢的在报表上体现，半年报表的压力尤为明显。目前，伴随着医保基金的压力和集采的进行，市场对医药的总量投资逻辑产生质疑。但我们认为，未来医药即使没有总量逻辑，但是一定有结构化成长逻辑，一些具有临床优势的新药、新技术仍然能够突围，在目前这个位置不宜过于悲观。特别是最近出台了支持创新的政策、CHS-DRG2.0（国家医疗保障疾病诊断相关分组与付费技术规范2.0版本），都能看出政策在转暖。因此，在未来投资方向上，我们看好创新药、创新医疗器械、创新术式、进口替代等等，选择那些在长期竞争中能显著胜出的龙头企业。
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