中海医疗保健主题股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
上半年医药延续了良好行情，创新药表现持续亮眼。从国家医保局于3月下旬召开的优化医药集采工作研讨会中传递的精神来看，有望推动医药政策边际改善，首次从政策层面确认医药行业已处于底部。未来集采将聚焦竞争充分的老药，新药不纳入集采范围，且采购量充分尊重临床选择。国家政策对创新药的支持力度再次强化，国内创新药发展环境迎来优化。围绕市场定价与支付端创新（如商保丙类目录单独支付），已构建起涵盖研发、定价、支付及市场准入的一系列政策。
龙头Biotech（生物技术公司）开始实现现金流转正，二季度药企BD（商务拓展）合作频繁涌现：两知名药企就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707达成总额超60亿美元的许可协议，创下国产双抗药物License-out（对外授权）首付款纪录，充分验证了双抗作为二代IO（免疫肿瘤）治疗的基石作用，也证明了国内创新能力，创新药出海路径日益畅通。
投资方向上，聚焦创新药、创新医疗器械、设备更新换代、老龄化需求等领域，寻找成长与估值相匹配的品种，看好刚性用药、耗材、检验等领域，以及进口替代空间大的设备耗材、有结构化成长空间的创新药和创新医疗器械等。本基金坚持自下而上选股，在持有优质资产的同时，努力找出被错杀的底部品种，通过均衡配置减少组合波动，为投资者带来长期稳定的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2025年6月30日，本基金A类份额净值1.071元(累计净值2.651元)，报告期内本基金A类净值增长率为5.62%，高于业绩比较基准3.43个百分点；本基金C类份额净值1.062元(累计净值1.062元)，报告期内本基金C类净值增长率为5.46%，高于业绩比较基准3.27个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们将重点关注创新医疗器械（耗材、设备）的终端需求变化。医保局表示不再以单纯的最低价作为中选参考，耗材过去几年因集采价格降幅较大，未来价格体系有望企稳；需求端随着老龄化和诊疗需求的提升，器械基本面有望迎来反转。整体来看，医药行业基本面已见底。2018年到2025年，医药行业经历了集采、DRGS推行、反腐、医院飞检等，价格体系持续下行，疫情期间还出现了产能过度扩张。企业在这一过程中，通过创新产品升级、出海拓展新的增量市场，逐渐走出通缩，医药行业基本面下半年有望迎来彻底的拐点。