报告期内基金投资策略和运作分析
进入2019年的中国经济与证券市场相比过去的2018年发生了巨大的变化。随着经济的逐步企稳以及政府的一系列以“减税降费”为代表的改革政策出台，市场对于经济下滑的担忧得以解除。与此同时，在中美贸易谈判的一波三折的较量中，我们大部分人逐渐恢复了本应该有的自信与信心，最终也取得了一定阶段性成果。证券市场虽有阶段性波动，但一扫2018年的阴霾，获得了较大的涨幅。
在本基金的投资策略上，我们一直坚持以合理的长期估值投资符合社会发展规律、行业发展规律、企业成长规律以及具备良好治理结构的优秀企业。在目前的中国发展阶段，一定是经济从高速发展转向高质量发展的阶段，存在社会发展的结构性行业机会，包括行业转型升级以及各行业内部的竞争格局改善的发展机会。随着经济增速的逐步放缓与科技的进步日新月异，这种趋势将越发明显。我们相信，随着市场的逐渐成熟，市场参与主体机构化、投资长期化的趋势在未来几年将越来越明显。这构成了我们过去一段时间的投资策略，并仍将指导我们未来较长时间的投资。
在基金的本年度操作中，我们认为本基金持有的核心标的在中长期仍然被低估，正如我们2018年年底预期比较乐观一样，所以我们今年整体维持了较高的权益配置比例。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2019年的净值增长率为40.60%，同期业绩比较基准为23.23%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2020年，随着今年伊始出现的新型冠状病毒的传播，使得我们对于经济的展望多了一些不确定性，特别是对一季度与上半年，给原本相对较为稳定的经济运行环境带来了一定的压力。但我们相信这种情况会在较快的时间内得到明显的控制，全年虽有压力，但不会特别明显。随着过去半年较多有利于经济发展的政策出台，包括货币政策、财政政策、减税以及诸多领域的改革，在接下来将取得一定的效果。
回到证券市场，我们经历了2016年到2019年上半年的大消费价值投资的“核心资产”时代。从2019年下半年开始，随着政策缓和的效果得以体现，以科技为代表的成长在经历了三年的相对低谷后开始引领市场。我们认为所有具备中长期趋势的行情一定是基本面的持续改善，过去三年的“核心资产”也是如此。展望未来，随着证券市场再融资新规的修订，预计会使得2020年的证券市场以及市场风格发生一定的变化，过去几年因为证券市场融资难度相对较大对部分中型、中小型企业的压力会有所缓解，我们相信这里面也会走出一批中国未来的“核心资产”，这也是中国的希望所有。
在目前整体相对较低的估值背景下，我们对中长期市场相对积极，寻找在新的增长阶段，会受益于精细化发展的行业龙头。我们仍然认为除了新兴科技行业（如新能源汽车、软件、半导体等）长期来看较难表现为行业性大机会，但行业内的结构集中机会较多，特别是受益于社会阶段发展，以及为社会发展提升效率的行业与公司。因此，我们判断更多地持续集中在自下而上优选企业相对而言更为有效，管理优秀的企业在未来的优势持续性将更加突出。也只有出现更多的优秀企业和企业家，我们经济的竞争实力才会在全球更加稳固。
因此，我们将集中在这些优秀的上市公司中选择符合未来社会和经济发展方向的行业与公司，主要从三个角度去挖掘投资标的：（1）消费品牌升级：在品牌和产品创新上具有核心竞争力，能够引领行业发展方向，满足甚至创造消费升级需求的细分行业龙头，包括医药、品牌服装、大家居、文化消费等，未来几年仍然是中国品牌升级与崛起的时代；（2）产业升级：具有企业家精神，以奋斗者为本，能够代表中国企业走向世界的制造业行业龙头。主要包括以先进制造为代表的新能源汽车、智能驾驶以及为各传统行业升级改造服务等领域，特别地，我们认为新能源汽车在2020年会进入新一轮发展的全球元年，真正规模化全球普及将拉开序幕。随着中长期资金持续进入股市，我们认为这种优质的细分行业龙头未来会更快地得到市场的价值重估。
一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。
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