报告期内基金投资策略和运作分析
2021年初我们明确的观点是：核心资产泡沫严重，牛头熊身的市场格局是不健康的，慢牛格局下，中小成长在低估值背景下将获得更好的收益，因此我们主要选择方向在中小成长。具体标的按照3-5年周期，业绩增长100%以上，估值偏低的优质中小成长。
从具体运作结果来看，我们组合相对比较均衡，自下而上为主，医药消费占据一半，制造业、军工、TMT、化工也有所涉及，从结果来看，全年走势比较符合我们年初的方向判断，中小市值方向更优，核心资产去泡沫，我们维持了相对较低的换手，每个季度换1-2只前十重仓，总体来说在均衡配置下，组合收益达到了我们年初希望在回撤控制好的基础上赚取20%以上的稳定收益目标，相比收益我们觉得回撤的控制在今年是我们做的最好的地方。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为24.01%，同期业绩比较基准收益率为-0.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面前期季报都提到：国内经济的复苏在一季度应该是到顶，比如基础金属铜就很典型三月份到顶，所以需求拉动的PPI上涨实际在三月份就达到顶点，看10年期国债收益率也是在一季度就达到高点接近3.3，后续一路缓慢下行至目前的2.7以下，本质反映经济潜在中枢的下行，我们本来预计在三季度PPI见高点，但是三季度末拉闸限电，能耗双控政策，由于供给端原因导致PPI继续上行，见顶在四季度。因此站在现阶段展望后续经济，我们比较大概率可以判断的是：2022年的经济稳字当头，疫情继续反复，流动性稳中偏松，PPI长期下行趋势，长端利率下行趋势；海外经济随着疫情的免疫，经济会逐步恢复，货币政策从大放水到收紧，因此海外长端利率大概率是稳中有升。
证券市场方面展望：我们路演直播反复强调过我们的自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比0.75左右说明股市有结构性机会，没有系统性风险；其次，从分子角度来说，稳字当头，经济进入弱周期，强周期行业难有系统性机会，主要在弱周期机会，具体在医药、消费、科技等领域。沪深300估值中枢目前在70%分位以上，中证500/1000在20%以下，弱周期背景下也确实是成长更好。因此我们可以继续维持前期观点：慢牛格局，相比核心资产、顺周期，更看好业绩和估值匹配的成长股，甚至说中小成长遍地黄金。
具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，目前主要配置：医药+制造+纺织服装+汽车零部件+直播带货+农药+能源数字化+高镍，其中医药主要在药店、器械、创新药、OTC等方向，医药2022年的关键词大概率还是告别拥挤赛道。
每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。
粤公网安备