报告期内基金投资策略和运作分析
2025年四季度，内外宏观变量较多，全球进入政策会议重要窗口期，预期和现实交易反复博弈，市场在内外因素扰动下高位震荡。10月10日晚特朗普再度对华发出关税威胁，市场风险偏好快速回落。10月18日起，中美关系边际缓和，随后贸易谈判推进并举行中美元首会面，就关税与出口管制等问题达成阶段性共识，地缘不确定性显著下降。10月23日二十届四中全会召开，《“十五五”规划建议》顺利落地，对科技方向形成中长期政策支撑，A股逐步企稳回升，上证指数突破前高。至11月中旬，降息预期摇摆与AI泡沫担忧升温共振，市场波动加大，科技方向领跌；11月下旬，随着海外央行官员释放偏鸽派信号，叠加谷歌发布新一代模型与芯片，市场情绪修复，海外算力链条迎来反弹。12月1日，日本央行加息信号短期压制情绪，但12月5日险资风险因子调降、12月8日政治局会议和12月11-12日中央经济工作会议明确稳增长与产业政策方向，A股在政策与资金支撑下整体保持平稳运行。但在科技产业趋势催化、市场做多动能支撑、以及美联储开启新一轮降息周期等宏观宽松政策下，指数波动空间有限。不过，结构上开始从之前算力的“一枝独秀”转向轮动扩散。行业层面，涨跌幅居前五的行业分别是有色金属、石油石化、通信、国防军工，涨跌幅靠后的行业分别是医药生物、房地产、美容护理、计算机和传媒。
展望2026年一季度，我们认为市场有望在盈利修复预期、流动性宽松、风险偏好提升的多重积极因素共振驱动下震荡上行。一方面，经济与产业政策的能见度将逐渐增强。五年规划的第一年政策往往靠前发力，力争实现“开门红”，随着两会召开及“十五五”规划正式发布，有望进一步提振市场预期，增强市场对经济增长的信心。另一方面，在政策托底与内需渐进修复共同作用下，企业盈利和经济基本面有望延续修复，尤其是价格因素的改善是支撑2026年名义经济增长的重要驱动力，一季度受春季开工旺季叠加3月两会后政策集中落地影响，需求逐步回升，带动PPI上行和企业盈利修复。此外，更加鸽派美联储主席有望上任，美联储降息仍有明显空间，海外流动性大概率延续宽松。国内在适度宽松的货币政策基调下，降准降息等政策前置发力也值得期待，因此，我们判断一季度整体市场有望呈现震荡向上底部中枢不断抬升的行情。
行业方面我们看好AI应用端的行情，过去几年AI基础设施算力出现了爆发式的增长，2026年AI应用有望加速渗透。AI发展的核心驱动力正从追求参数扩张的“规模定律”，转向追求“能力泛化”与“现实价值创造”。步入2026年，AI应用将以更深刻、更务实的方式赋能各行各业。
具体而言，我们重点关注以下三个AI应用方向：
1.AI智能体：2026年，AI智能体将从辅助工具演进为自主执行单元。我们预计其将不仅限于代码生成，更将作为个人数字分身深入C端消费场景，并作为业务流程的智能核心重塑B端效率。
2.AI视频：继2025年AI漫剧引发市场关注后，AI视频生成技术正从“技术演示”走向“生产力工具”。2026年，其在短剧制作、广告营销、个性化内容等领域的渗透率将快速提升，开启视觉内容创作的新范式。
智能驾驶和具身智能：2025年，八部门联合印发方案，明确“有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入”，为技术创新提供了清晰的管理框架。随着L3级自动驾驶准入许可落地，行业正式迈入“上路通行试点”新阶段。2026年，Robotaxi的无安全员规模化运营即将启动，而智能驾驶所依赖的VLA模型架构，亦为人形机器人的发展提供了共通的技术基座，预示着广阔前景。
本产品在四季度仓位有所下降，持仓结构上转向均衡，降低了种子板块持仓比例，加配传媒、有色金属、社会服务等相关行业龙头。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家品质生活A的基金份额净值为4.7952元，本报告期基金份额净值增长率为6.01%，同期业绩比较基准收益率为0.03%；截至本报告期末万家品质生活C的基金份额净值为4.7186元，本报告期基金份额净值增长率为5.89%，同期业绩比较基准收益率为0.03%。
粤公网安备