报告期内基金投资策略和运作分析
整体来看 A股在四季度呈现先扬后抑的行情,在险资举牌效应以及上游原材料涨价逻辑的带动下,沪指上涨将近 10%,低估值蓝筹大蓝筹以及煤炭、有色等周期行业表现突出,指数创下本轮反弹的新高 3301点。期间市场风格二八分化严重,导致赚指数难赚个股。进入 12月,受险资举牌监管从严以及央行锁短放长导致流动性紧张的影响,A 股市场再度出现大跌,回落至 3100点附近震荡整理。在新股发行数量增大叠加市场资金趋紧的大背景下,创业板走势整体趋弱,指数接近股灾以来的低位。纵观全年,28个申万一级行业指数全年多数下跌,仅有 4个行业(食品饮料、家电、采掘和银行)出现逆势上涨。在下跌行业中,传媒、计算机和社会服务处于领跌位置。
截止四季度末,产品配置中持仓比例最大的是房地产和 PPP 小建筑行业。另外在操作方面同三季度相比,我们逐步减少了大建筑的仓位,增加了银行在产品中的配置。
自去年四季度以来的市场走好的逻辑是基于经济企稳下企业盈利出现修复改善,而这一趋势在 16年四季度的数据中相继得到验证。目前不仅中国的宏观读数继续保持在企稳扩张状态,其他主要经济体的经济也处于扩张改善状态,说明国内经济整体没有大幅下滑的风险。但是从年底库存指标来看,成本压力、运力不足及需求动力有限等因素仍构成较强制约。明年财政及准财政政策将继续发力拉动基建投资,消费方面难有强劲复苏,经济稳增长弱化,强调供给侧改革和风险,没有提具体的 GDP 目标,意味着政府已经不再简单追求经济增长,从稳增长更多转向改革和调结构。财政政策积极有效,并推进财税体制改革。综合来看,维持明年全年经济增速为约为 6.5%左右。从中国人民银行对于 2017年的政策表态来看,货币政策将更加以“稳”为主,这也与本次中央经济工作会议特别强调“稳中求进”、“防控资产泡沫”等提法相一致。
2017年我们判断风格将大概率不会一面倒向价值蓝筹股,待成长股估值回到合理区间后将会出现投资机会,因此,我们认为全年来看在价值蓝筹和成长股之间均衡配置的策略将会更佳。首先,国内经济以及股票市场依然在逐步修复的过程中,PPP 和基建领域等依然会是中央重点发力稳定经济的优先手段。国内经济的企稳有利于改革创新以及消费升级,“十三五”期间中央重点扶持的“新一代信息技术、高端制造、生物、绿色低碳和数字创意”等五大战略性新兴产业将会逐步进入快速发展期,我们认为这些领域中待估值调整后将会出现投资机会。另外中央可能会寄希望于多种渠道,重启内需和消费,相关新消费领域,例如:教育、医疗及服务、泛娱乐、体育等值得重视。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 1.1983元,本报告期份额净值增长率为 4.24%,业绩比较基准收益率为 0.92%。
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