华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期内，我们仍以绝对收益为目标，以短久期、高等级的信用债品种作为底仓，采用杠杆套息和骑乘策略，同时辅以少量高分红权益仓位增厚收益，避免了权益市场大幅波动给产品带来的不确定性。
目前我们看到的积极因素：虽然美联储已经给出TAPER时间表，但同时也提高了债务上限，意图比较明显，还是要继续宽松；银行理财估值方法净值化调整加速利好权益投资，未来会有相当部分的理财资金进入权益市场。消极因素：虽然联储短期货币政策无虞，但过去一年多的天量货币必然会推升通胀预期；随着全球逐步从疫情的阴霾下走出，各国的产业链修复也将加快，疫情期间由我国代工的需求将减弱；在终端需求持续低迷的背景下，对于中游制造业来说，持续压缩利润空间恐怕难以避免，如果考虑到会计准则下的原材料库存成本的记账方法，恐怕明年中游制造业的报表会更加难看。所以明年可能会有很多企业的盈利水平下行超预期。
目前信用利差和债券收益率的绝对水平都比较低，投资性价比不高。虽然短期货币政策仍有宽松空间，但考虑到通胀预期较高，长久期利率债的配置意义已经不大。总体来看债券目前只有票息价值，为产品提供底层收益。
从FED模型看，目前权益性价比占优。但从估值角度看，医药、消费、新能源估值仍不便宜，银行、地产虽然估值低，但受宏观调控影响，已非主要赛道，周期股明年业绩也面临不确定性，因此从绝对收益角度看，目前权益虽然占优，但仓位不宜过高。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A基金份额净值为1.1078元，本报告期基金份额净值增长率为1.36%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C基金份额净值为1.0948元，本报告期基金份额净值增长率为1.28%；同期业绩比较基准收益率为0.84%。