华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
积极因素：未来新冠特效药会加速全球经济恢复；地产投资低迷的背景下，基建投资可能会有补偿性增加；居民部门负债率（去趋势）下行，中期黑色价格压力不大；去年以来国内放水比较克制，目前相对其他国家，货币政策空间更大。消极因素：国内疫情抬头；上市公司累计利润同比继续下行；PMI走弱，需求较差；境外复苏对我国出口的挤出预期仍在；PPI-CPI剪刀差可能继续收窄，货币政策越来越受到CPI的制约；联储释放紧缩预期，收紧进度或比大多数人预测的更快，现在已对发展中国家的货币政策形成掣肘。
从fed模型看，权益性价比更高。中期看政府债务周期还处于回落区间，但年初为对冲经济下行，政府类债券融资会阶段性回升，这对利率债偏空，但考虑到上半年的货币政策环境也比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；纵向看，利率债收益率水平位于历史20%分位以下，期限利差位于中游位置；信用债从绝对收益角度看比较贵，收益率水平大概位于历史15%分位左右。目前已不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。
目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史14%、7%、72%和31%分位，相较1月份全部下行。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，可能机会也不大。短期看，周期可能有反弹需求，但长期并不乐观。考虑到国家战略转型，成长股占优。消费虽然静态估值分位数较高，但考虑到下游的涨价预期，相对于其他版块的业绩稳定性，可以适当配置。整体来看，目前大类资产比价仍有利于股票，结合短期偏宽松的货币政策，还是保持中等仓位胜率较高，持仓风格超配成长，低配消费、金融。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A的基金份额净值为1.0715元，本报告期基金份额净值增长率为0.48%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C的基金份额净值为1.0567元，本报告期基金份额净值增长率为0.41%；同期业绩比较基准收益率为-0.65%。