华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
积极因素：北京地区的疫情高峰已临近，未来几个月其他地区的疫情高峰也将陆续到来，其后阶段性复苏可期；目前房地产行业已经成为高层托底经济的一个重要抓手，可以预见未来政策可能持续放松，地产投资会逐步企稳；国际原油采用人民币结算的份额可能继续扩大，跨境资本流入增加。消极因素：失业人数持续增加；外围滞胀预期较高，可能拖累我国出口，输入性通胀可能性增加；经济下行背景下，地方政府收入承压。
从fed模型看，权益性价比更高。年初的货币政策环境也比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；虽然复工复产陆续改善，但居民部门负债率周期尚在底部（体现需求较差），经济复苏基础并不牢固，货币政策应保持相对宽松；纵向看，利率债收益率水平位于历史30%分位以下，期限利差适中；信用债收益率相较过去一个季度有所提高，目前大概位于历史20%分位左右，仍然算不上很便宜。综上，目前可以适当拉长久期。
目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史20%、4%、64%和15%分位。相较11月份金融、消费估值小幅上行，其他波动不大。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。考虑疫后复苏、春节因素、相对于其他版块的业绩稳定性，可以适当配置消费。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的银行、地产、交运等占优，但更长期来看，超跌的成长风格可能会反弹，另外对资金需求不大的小市值风格可能会占优。在此判断基础上，权益配置结构如下：成长股为主，小盘股为辅，再加少量价值股分散风险。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A的基金份额净值为1.0274元，本报告期基金份额净值增长率为-0.13%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C的基金份额净值为1.0230元，本报告期基金份额净值增长率为-0.22%；同期业绩比较基准收益率为0.08%。