华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
受益于经济活动恢复和同期低基数等因素影响，一二月份消费数据经历了较大幅度的反弹，同时开年财政政策和货币政策也相对比较宽松，地产销售持续回暖。因此我们看到股票市场本季度前半段也对基本面的这种边际改善做出反映，大幅反弹。其后经济进入平稳期，股票市场也同时进入平台整理。因对外围市场衰退预期的担忧和开年货币政策比较宽松，债券市场震荡向上。本产品定位为绝对收益产品，因此债券和股票配置都较为保守，债券和股票分别以短信用和价值股为主，都属于波动不大的品种。
未来积极因素：地产销售持续回暖；人民币国际化加速；美联储加息阶段性放缓，年内可能降息。消极因素：欧佩克减产，石油价格可能持续上涨，又对美货币政策形成掣肘；未来外围经济体进入衰退，外需疲弱；居民负债率未有起色，内需依然不太乐观。
从FED模型看，权益性价比更高。为巩固经济复苏成果，上半年财政政策和货币政策环境会比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；纵向看，利率债收益率水平位于历史30%分位左右，期限利差偏低；信用债还是比较贵，收益率水平大概位于历史20%分位左右。进入二季度已不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。
目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史20%、12%、69%和21%分位，相较1月份周期、成长估值小幅上行，其他波动不大。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。消费类标的经过一月份的“春季躁动”后可能行情已近尾声。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的中字头占优，但更长期来看，符合国家战略的成长风格应该是市场主线，另外对资金需求不大的小市值风格可能会占优，但应注意小市值风格的阶段性回调风险。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A的基金份额净值为1.0437元，本报告期基金份额净值增长率为1.59%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C的基金份额净值为1.0383元，本报告期基金份额净值增长率为1.50%；同期业绩比较基准收益率为1.20%。