华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
8月份以来，北向资金持续流出，拖累股指持续下行，并在10月下旬形成恐慌性抛盘，进而阶段性出清并见底反弹。而后北向抛压继续加大，叠加基金的赎回压力，市场继续向下。随着利率债供给预期增加，债券市场在8-10月中旬有一波调整，之后随着经济预期走弱，债券市场开始了一波较大幅度的反弹。随着各项指标企稳和监管政策的持续推出，我们预计权益市场在3000点附近是比较好的加仓窗口，因此8月份开始我们增加了权益仓位。
积极因素：产能与库存周期位于底部区域；宽基指数的净利润累计同比有企稳迹象；金融部门负债率企稳回升，居民部门负债率也有企稳迹象，政府部门负债率预计在短期将继续托底经济；财政与货币政策预计将继续发力为经济保驾护航；美国通胀水平持续下滑；随着美联储加息预期缓解，汇率贬值压力亦有改善。消极因素：国内物价指数、采购经理人指数、信贷等因素继续承压。
从FED模型看，权益性价比更高。年初的货币政策环境比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；纵向看，中长期利率债收益率水平位于历史5%分位以下，期限利差也偏低；信用债收益率位于历史极低位置；整体来看期限结构比较扁平。综上，目前不适宜拉长久期，但利率上行风险亦可控。
目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史13%、25%、35%和11%分位。相较年初金融、消费和成长估值都大幅下行。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。考虑春节因素、相对于其他版块的业绩稳定性，可以适当配置消费。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的银行、地产、交运等占优，但更长期来看，超跌的成长风格可能会反弹。在此判断基础上，权益配置结构如下：成长股为主，小盘股为辅，再加少量价值股分散风险。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A的基金份额净值为1.0648元，本报告期基金份额净值增长率为4.64%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C的基金份额净值为1.0566元，本报告期基金份额净值增长率为4.63%；同期业绩比较基准收益率为0.48%。