华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度以来，物价指数、PMI、汇率等指标已经企稳反弹，而M1-M2剪刀差依然在恶化，体现实体对未来预期仍然不明朗。在此背景下，万得全A指数先是继续缩量下跌，其后央行、金融监管总局、证监会联合发声发布利好，同时市场对财政政策的预期也随之升温，迅速反弹，三季度录得长阳。债券市场与股市形成跷跷板，之前继续冲顶，后随着股市大幅反弹，债券价格也迎来较大幅度调整。报告期内本产品保持了较高的权益类仓位（股票和可转债），虽然波动略大，但从风险收益的角度看已经具备了一定的性价比。
未来积极因素：美联储进入降息周期；随着财政政策逆周期调节力度的增强，四季度市场或迎来业绩底。消极因素：M1-M2的剪刀差仍在下行；地缘政治风险仍存。
从FED模型看，权益性价比更高。目前权益市场政策底已现，未来可以期待财政和行业政策的连续出台来巩固业绩底。债券市场纵向看，虽然经历了回调，但依然很贵，十年国债收益率位于历史1%分位以下，期限利差尚可；信用债绝对收益很低，收益率水平大概位于历史10%分位左右，短端信用利差尚可。未来很长一段时间内都不适宜拉长久期，保持中短久期信用债、低杠杆操作为宜。
目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史64%、46%、25%和49%分位，相较6月底金融、成长估值水平大幅上行，周期、消费小幅上行。金融估值水平目前已超过过去十年的中位数了，未来机会不大。消费类标的估值仍偏低，大幅上涨需等待居民负债表的修复和全球资金面的改善。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。综合来看，在上市公司业绩触底反弹之前应以科技成长为主，长期也符合国家战略。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A的基金份额净值为1.1000元，本报告期基金份额净值增长率为3.90%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C的基金份额净值为1.0907元，本报告期基金份额净值增长率为3.81%；同期业绩比较基准收益率为2.62%。