华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年上半年，海外方面，美国特朗普不断对中国进行施压，挑起和加码贸易战，给国内经济造成较大的外围压力；此外，美国处于加息周期，对人民币汇率造成一定的压力；国内经济方面，在国内去杠杆政策的大背景下，银行非标回表，城投平台和房地产的融资渠道受到一定影响，社融、M2均下滑，通胀较低，工业增加值、社会零售总额明显下滑，中国经济增速缓慢下行。资金面边际转向宽松，3个月存单利率大幅下行，下行幅度将近80bp，流动性溢价大幅降低。利率债方面，受到资金面宽松和避险情绪的影响，利率债上半年全面下行，短端下行幅度大于长端下行幅度，期限利差有所上升；信用债方面，5月初资管新规出台、叠加年初以来风险事件频发，信用利差有所分化。可转债方面，受到股市走熊的影响，上半年中证转债指数在1月底以后震荡下行。 2018年以来，A股市场受到了内部去杠杆和外部贸易战等一系列冲击，走出了明显的弱市特征。上半年119个交易日中，上证综指、深证成指和创业板指分别累计下跌13.90%、15.04%和8.33%，在全球主要市场中处于垫底位置。沪深两市总市值较2017年底缩水7.24万亿元。按行业来看，两市仅休闲服务、医药生物和食品饮料三个行业指数上涨，其余均不同程度下跌。从当前两市PE、PB的国际比较及历史比较来看，A股整体估值已到达低点位置，但尚不能简单判断为见底，市场仍需经历一波对上半年各种负面事件的业绩落地。 在报告期内，本基金采取相对稳健的操作策略。本基金同时兼顾债市收益和股市收益，债券部分将继续保持适度的久期和杠杆，优化信用资质，同时也通过一、二级债券市场定价差异等交易性机会增厚收益。权益部分将继续根据市场情况，灵活调整仓位，力争以优异的业绩回报基金持有人。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A基金份额净值为0.9907元，本报告期基金份额净值增长率为-0.93%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C基金份额净值为0.9881元，本报告期基金份额净值增长率为-1.19%；同期业绩比较基准收益率为1.81%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2018年下半年，中国债券市场外部发展环境较好。海外方面，贸易争端持续发酵、避险情绪阶段性利好债券市场；国内经济方面，经济增速或将逐步放缓、稳中趋降，固定资产投资缓慢下行，房地产受宏观政策调控显著、基建尚待发力托底，消费尚难以支撑，进出口贸易受贸易争端及海外需求影响较大。货币政策方面，受到国内外经济、利率形势影响，中国货币政策将维持稳健格局，保持流动性合理充裕，积极引导资金向信贷投放。我们预计今年年内，债券市场将走出震荡上涨格局，其中短端资金价格波动、中期经济基本面预期差可能会给债券市场带来短时扰动。在投资策略上，我们建议适度拉长久期，进行波动操作，以便给投资者带来稳定、长期的回报。 展望股市下半年，内部政策有逐渐趋暖的迹象，“补短板”大概率成为下半年的投资主线。除了基建、水利、精准扶贫及乡村振兴等传统板块之外，通信、计算机、制造业升级等新兴维度也有望成为发力点。但外部扰动仍将是市场的主要风向标，美联储的货币收缩及贸易战扩散导致的全球避险情绪加剧可能共同对新兴市场的货币回流和汇率造成压迫。在机构预期高度一致且趋势性机会不明朗的背景下，市场或通过中短期的反弹来洗刷投资机会，从指数轮动逐渐向龙头行业及个股分化。