华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年中国经济悲观预期升温，叠加中美贸易战不断发酵，作为避险资产的债券市场，表现亮眼，为投资者带来了较好的回报。在国家宏观调控背景下，房地产投资受到限制，基建由于地方政府债务管控难以发力，消费受制于房地产的挤占，进出口受到全球宏观经济形势及贸易壁垒主义影响，拉动经济的三驾马车对经济的带动作用均有所减弱。在中国经济增速缓慢下行的背景下，货币政策稳健中性、有所放松，年内四次降准以及中期借贷便利等操作为银行间市场提供了合理充裕的流动性。受益于以上利多因素，10年国开中债估值到期收益率大幅下行118BP。信用债券方面，上半年以民营企业为代表的信用债券发行主体风险事件频发，下半年央行完善普惠金融定向降准优惠政策、扩大MLF等工具担保范围、在宏观审慎评估（MPA）中增设小微企业、下调再贷款利率、创设信用风险缓释工具（CRMW）等一系列支持中小微企业发展，信用债券信用利差明显收敛。 2018年A股市场在诸多利空因素的作用下持续下跌，三大股指年度跌幅分别达到了24.59%、34.42%、28.65%的跌幅，28个申万一级行业指数亦无一收涨，行业平均跌幅超30%。普通股票型基金指数全年下跌24.4%。从A股上市公司来看，虽然整体上市公司家数逐月增加，但A股总市值却逐月缩水，其中十二月达到今年以来的最低点，市值全年蒸发14.59万亿元。个股方面来看，2018年A股下跌股票数量超过90%，上涨股票数量仅占8.8%。 在报告期内，本基金采取相对稳健的操作策略。本基金同时兼顾债市收益和股市收益，债券部分将继续保持适度的久期和杠杆，优化信用资质，同时也通过一、二级债券市场定价差异等交易性机会增厚收益。权益部分将继续根据市场情况，灵活调整仓位，力争以优异的业绩回报基金持有人。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A基金份额净值为0.9998元，本报告期基金份额净值增长率为-0.02%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C基金份额净值为0.9955元，本报告期基金份额净值增长率为-0.45%；同期业绩比较基准收益率为4.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们认为债券市场仍有长期配置价值。国内方面，中国经济仍处于缓慢下行阶段，2018年掣肘因素仍未得到有效缓解；海外方面，美国消费数据有所疲软，美加息周期接近尾声。但也需关注，金融数据逐步转暖、央行货币政策全面放松、贸易争端告一段落可能给中国经济增长预期带来的影响。 进入2019年初，市场在政策回温及中美贸易摩擦缓和等利好情绪作用下，走出了一波上涨行情，涨幅及成交量均刷新三年来高点。展望全年，随着中美贸易战进入下半场，实质性伤害将会逐步落地，另一方面，经济下行的压力开始由预期转而落实到企业业绩上，这两方面顾虑或将成为股市行情的达摩克里斯之剑，市场中枢有望在反复的洗刷情绪之后逐步抬高。