华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
全年看，债券市场经历了“三上三下”。“一上”主要驱动因素为年初货币政策宽松；“一下”与地缘冲突带来的通胀预期上升有关；“二上”受风险偏好下降等因素影响；“二下”可以定义为技术性回调，在股债比价达到极值背景下，风险偏好阶段性提升；“三上”受三季度开始货币政策继续宽松影响(8月份调降LPR)大幅上涨；“三下”以9月份经济边际复苏为导火索，后续理财踩踏式赎回为驱动力，导致债市大幅下跌。权益市场全年走势为“W形”，“二下二上”。“一下”受地缘冲突等因素影响，跌幅较大；“一上”为踩踏式清仓后的技术性反弹，此阶段前期踩踏最严重的成长股大幅反弹；“二下”初期为成长股大幅反弹后的技术性回调，后半段为外围通胀超预期所致；“二上”受经济边际改善、债券大幅下跌影响，震荡上行。
因本产品以获取绝对收益、尽量减少波动和最大回撤为目标，所以债券方面以中高等级信用债的票息、杠杆和骑乘策略为主，利率债波段为辅的策略，权益方面以低估值、高分红的标的为主要备选标的。在2022年权益市场大幅下行的背景下，本产品受益于较低权益仓位仍然取得正收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A的基金份额净值为1.0274元，本报告期基金份额净值增长率为1.37%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C的基金份额净值为1.0230元，本报告期基金份额净值增长率为1.05%；同期业绩比较基准收益率为1.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从欧盟的数据看，欧盟能源的高库存会很快被消耗，这带来两个问题，能源库存减少和CPI的提升，并且可能会恶性循环。根据欧委会的预测，2023年欧盟GDP增速将从2022年的3.3%回落至0.3%。高盛对美国经济的预期也比较悲观。可以看出2023年滞胀预期至少在上半年可能仍然挥之不去。欧美经济衰退会打击我国出口，在就业前景较悲观的背景下，内需也很难有出色的表现。通胀高位震荡必将继续导致货币政策紧缩，这对我国的货币政策也形成掣肘；随着经济下行，地方政府一般公共预算收入与卖地收入都在承压，基建投资可能会下滑。
虽然2023年不确定性很大，但有几个因素可能会在这个冬天给我们带来一丝暖意：根据出行指数可看出，阶段性复苏可期，特别是出行、消费等板块；目前房地产行业政策持续放松可期，地产投资会逐步企稳；石油采用人民币结算的份额可能继续扩大；基本上所有宽基指数估值都在历史低位，风险已经不大了。
外围滞胀预期会牵制国内货币政策，成长风格承压；同时也会拖累外需，经济走弱，减少境外配置资金配置境内资产的动力，那么境外资金喜欢的消费、医药短期可能继续承压；没有新增资金只能存量博弈，短期可能大盘价值风格的银行、地产占优，但更长期来看，超跌的成长风格可能会反弹，另外不消耗资金的小市值风格可能会占优。在此判断基础上，成长股+小盘股+少量价值股为我们现在的配置结构。