华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
全年看，债券市场经历了“二上一下”。“一上”持续到8月底，主要受经济数据疲弱影响，货币政策宽松预期较强；“一下”与部分经济数据边际企稳、利率债供给增加预期、化债进程的推进有关；“二上”受地缘关系影响，经济预期进一步走弱。一二月份，股票市场受益于经济活动恢复和同期低基数等因素影响，消费数据经历了较大幅度的反弹，同时开年财政政策和货币政策也相对比较宽松，因此我们看到股票市场一季度前半段也对基本面的这种边际改善做出反映，大幅反弹。其后经济预期走弱，股票市场震荡向下。
因本产品以获取绝对收益，尽量减少波动和最大回撤为目标，所以权益仓位在上半年保持在较低水平，随着市场逐渐走低，宏观政策、产业政策和监管政策的陆续推出，本产品又通过可转债进行了权益仓位的提升。在2023年权益市场大幅下行的背景下，本产品通过大类资产的波段操作、量化选股和可转债的量化择券，仍然取得了正收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券A的基金份额净值为1.0648元，本报告期基金份额净值增长率为3.64%；截至本报告期末北信瑞丰鼎利债券C的基金份额净值为1.0566元，本报告期基金份额净值增长率为3.28%；同期业绩比较基准收益率为3.15%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
虽然国内物价指数、采购经理人指数、信贷等因素依然低迷，但其他因素已让我们在这个寒冬中看到一些暖意。产能与库存周期都位于底部区域；宽基指数的净利润累计同比有企稳迹象；金融部门负债率企稳回升，居民部门负债率也有企稳迹象，政府部门负债率预计在短期将继续托底经济；财政与货币政策预计将继续发力为经济保驾护航；美国通胀水平持续下滑；随着美联储加息预期缓解，汇率贬值压力和资本外流压力亦有改善。
从FED模型看，权益也展现出更高的性价比。年初的货币政策环境比较宽松，对债券市场整体的影响偏多；纵向看，中长期利率债收益率水平位于历史5%分位以下，期限利差也偏低；信用债收益率位于历史极低位置；整体来看期限结构比较扁平。综上，目前不适宜拉长久期，但利率上行风险亦可控。
目前中信风格指数金融、周期、消费和成长的估值水平分别位于历史13%、25%、35%和11%分位。相较年初金融、消费和成长风格指数的估值都大幅下行。金融估值水平虽然较低，但受到让利实体政策影响，长期可能机会也不大。考虑到国家战略转型和估值水平，成长股占优。考虑春节因素、相对于其他板块的业绩稳定性，可以适当配置消费。综合来看，目前还属于存量博弈，短期可能大盘价值风格的银行、地产、交运、公用事业等占优，但更长期来看，随着美联储降息预期增加，超跌的成长风格可能会反弹。在此判断基础上，权益配置结构如下：成长股为主，小盘股为辅，再加少量价值股分散风险。