华银鼎利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年，中国债券市场震荡上涨，曲线牛陡，信用利差震荡收窄，处于历史低位。转债则跟随权益市场，表现出了一定程度的分化，整体上涨，但双低策略出现了小幅的回撤。
股票市场的分化相对极致。市场日均成交量相比2025年全年有比较大的提升，代表市场处于交投活跃状态，但市场行情高度集中在AI硬件相关的板块，尤其电子通信行业涨幅较大，传统经济板块特别是大消费则普遍承压，杠铃策略的两端红利和微盘股策略也表现不佳。
本基金上半年保持了较高的股票仓位，具体配置以蓝筹为主，固收部分则以双低转债为主，总体略跑输比较基准。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末华银鼎利债券A基金份额净值为1.2934元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.20%，同期业绩比较基准收益率为2.63%；截至报告期末华银鼎利债券C基金份额净值为1.2733元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.40%，同期业绩比较基准收益率为2.63%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在周期的角度，当前的宏观经济大概率处于底部已过，向上周期初步开启的阶段。长周期的角度，新能源以及AI等新技术的推进，奠定了未来二三十年经济的向上基调；中周期看，房地产处于调整修复期，对于经济的拖累边际减弱；三到四年的短周期维度下，底部大概率已经在2026年上半年出现。多周期叠加下，2026下半年我们将迎来经济的温和复苏，消费投资都会出现改善的迹象。
证券市场则更多需要关注科技叙事的边际变化。上半年科技行情主要集中在AI相关的硬件上，核心的叙事逻辑是AI资本开支提升所带来的对于上游半导体尤其是存储的爆发性需求。从经济可持续的角度，AI需要从虚拟AI往物理AI推进，从而完成商业模式闭环。
经济基本面的企稳回升和科技叙事的边际变化，预计下半年市场风格会相对更加均衡。
从股权风险溢价的角度，权益类资产目前仍具备较高的性价比。经济处于高质量发展阶段，财政和货币政策整体偏宽松，无论是利率债还是信用债，收益率都处于历史较低的位置。保持较短的久期，无杠杆操作是一个合理的选择。
本基金权益配置仍将保持合理偏高的权重，主要配置于具备国际竞争力和全球影响力的中国企业，固收则以双低转债和利率债为主，以分散风险控制波动。